投资要点:
大股东提供无息贷款,对外投资将顺利完成。用于补充公司生产经营所需资金以及对外投资的需要,公司拟向蓝英自控无息借款不超过人民币8.5亿元,借款期限为24个月。此次大股东的支持将助力公司完成海外收购,公司将收购杜尔集团旗下全部的工业清洗系统及表面处理业务相关的股权资产及非股权资产,标的资产价值为7.38亿元,股东大会通过即可进行收购。交易完成后,上市公司将持有标的资产的85%,杜尔集团为工业清洗系统及表面处理业务行业内的市场领导者,并引领公司走向全球化。
未来3年公司主要业绩增长为工业清洗设备与服务,特别是北美和中国市场。考虑到杜尔清洗业务的60%以上为汽车行业清洗,并且由上市公司收购后将在中国市场有所表现,16-18年公司业绩主要增长将来自于国内汽车行业的清洗设备与服务。国内汽车行业15年实现净利润910亿元,预计17-18年行业利润增长分别为8%和3%,假设汽车原材料与清洗设备/净利润与前几年保持一致为66%,工业清洗设备与服务占其中的10%,杜尔集团目前已与很多知名汽车厂商合作,在国内7个地区已经展开业务,市占率大概为10%,预计17-18年的中国市占率分别为15%和20%,那么预计公司16-18年工业清洗与表面处理业务将实现15.73亿、19.91亿和23.98亿的营业收入。
管廊项目已完成债务剥离,维持盈利预测,维持买入评级。上市公司已经将管廊相关债务剥离给控股股东,改善现金流。预计公司16年净利润为1300万元,业绩见底,17-18年净利润为1.64亿及2.3亿元,EPS 为0.61元/0.85元,对应PE 为27X/19X。类比同样与德国工业4.0相关标的有合作的机械板块公司,17年平均PE 为40X,而Ecoclean 为A 股工业服务稀缺标的,并且具备全球销售与工业服务经验,国内上市公司收购后看好其在中国市场的扩展,保守估计给予行业平均估值,即17年PE 为40X,对应市值为65.6亿,对应股价为24.3元,距离当前股价有50%的空间,维持盈利预测,维持买入评级。
投資要點:
大股東提供無息貸款,對外投資將順利完成。用於補充公司生產經營所需資金以及對外投資的需要,公司擬向藍英自控無息借款不超過人民幣8.5億元,借款期限為24個月。此次大股東的支持將助力公司完成海外收購,公司將收購杜爾集團旗下全部的工業清洗系統及表面處理業務相關的股權資產及非股權資產,標的資產價值為7.38億元,股東大會通過即可進行收購。交易完成後,上市公司將持有標的資產的85%,杜爾集團為工業清洗系統及表面處理業務行業內的市場領導者,並引領公司走向全球化。
未來3年公司主要業績增長為工業清洗設備與服務,特別是北美和中國市場。考慮到杜爾清洗業務的60%以上為汽車行業清洗,並且由上市公司收購後將在中國市場有所表現,16-18年公司業績主要增長將來自於國內汽車行業的清洗設備與服務。國內汽車行業15年實現淨利潤910億元,預計17-18年行業利潤增長分別為8%和3%,假設汽車原材料與清洗設備/淨利潤與前幾年保持一致為66%,工業清洗設備與服務佔其中的10%,杜爾集團目前已與很多知名汽車廠商合作,在國內7個地區已經展開業務,市佔率大概為10%,預計17-18年的中國市佔率分別為15%和20%,那麼預計公司16-18年工業清洗與表面處理業務將實現15.73億、19.91億和23.98億的營業收入。
管廊項目已完成債務剝離,維持盈利預測,維持買入評級。上市公司已經將管廊相關債務剝離給控股股東,改善現金流。預計公司16年淨利潤為1300萬元,業績見底,17-18年淨利潤為1.64億及2.3億元,EPS 為0.61元/0.85元,對應PE 為27X/19X。類比同樣與德國工業4.0相關標的有合作的機械板塊公司,17年平均PE 為40X,而Ecoclean 為A 股工業服務稀缺標的,並且具備全球銷售與工業服務經驗,國內上市公司收購後看好其在中國市場的擴展,保守估計給予行業平均估值,即17年PE 為40X,對應市值為65.6億,對應股價為24.3元,距離當前股價有50%的空間,維持盈利預測,維持買入評級。
