事項:公司發佈2016 年年報,2016 年營收12.95 億元,同比增17.1%,歸母淨利潤5082 萬元,同比增86.1%,扣非淨利潤爲3821 萬元,同比增加109%, 基本每股收益0.10 元。 平安觀點: 營收同比增17.1%,淨利潤同比大增。公司傳統主業鋼製車輪業務營收同比微增,毛利率爲16.2%,比上年同期略減。英泰斯特業務營收同比增387.6%達1.49億元,主要受益於新能源汽車銷量提升,T-BOX產品出貨量同比提升達13萬套,公司藉助產品優勢,市佔率也有相應提高,估計2016年T-BOX產品在新能源汽車市場市佔率約爲26%左右,未來有進一步提升空間。英泰斯特產品毛利率56.4%,比上年同期提升11.4個百分點,進一步凸顯其產品競爭優勢。 英泰斯特實行平台化戰略、市場空間巨大。公司重要控股公司英泰斯特是國內T-BOX領先供應商,電動車遠程信息監控標準起草參與者,新能源汽車T-BOX龍頭。擁有北汽新能源、長安、華晨、中通、金龍、沃特瑪等多家客戶,並且開發了基於整車協議的獨有技術,相比競爭對手匹配時間更短,可以更加快速的滿足整車廠需求。隨高端產品的佔比提升和市佔率提高,其產品的平均價格下行空間很小。英泰斯特有望藉助產品優勢和協同效應,進一步開拓傳統車用戶,市場空間巨大。 車聯網全佈局,構建硬件+運營+數據變現平台:公司繼2015年收購英泰斯特51%股權後,持續在車聯網領域佈局,2016年公司出資2.46億元收購車聯網運營龍頭九五智駕58.23%股權,11月並表,通過併購基金參股遠特科技10%股權。公司已經在車載終端T-BOX車聯網運營方面實現了全佈局,形成了以車聯網硬件爲基礎,進一步構建數據變現業務的平台。 盈利預測與投資建議:公司佈局車聯網硬件+底層數據運營+TSP服務,打造車聯網全產業鏈,進一步加強了數據變現能力,看好公司業務整合及長期發展。預測公司2017、2018、2019年EPS分別爲0.17、0.25、0.36元,維持“推薦”評級。 風險提示:1)T-BOX銷量不及預期;2)新能源汽車市場不及預期。