公司秉承差異化發展戰略,定位中高端染料市場,在國內領先開發超細纖維用分散染料、環保分散染料、高水洗分散染料和數碼印花染料等高端產品,獨享行業高毛利率;公司創新性地與行業協會聯合創辦國內外首個“七彩雲染化電商”平台,並戰略性進入污水處理領域,直指“種類雜、污染重”等染料行業痛點。隨着產品新產能釋放、“七彩雲”流量增加、污水處理項目推進,公司進入業績快速增長期。首次給予買入評級,目標價12.00元。 支撐評級的要點 差異化戰略指引公司佔領中高端染料市場高地。公司染料產能有序擴張,最終將形成年產3.6萬噸分散染料、1.9萬噸活性染料、3.6萬噸染料中間體的規模;公司定位中高端染料市場,活性印花產品的產銷量處於行業第一,差異化的市場戰略確保了公司的高毛利率和快速成長快。 “七彩雲”解決“環節多、產品雜”的傳統染料行業“痛點”。公司創新性地創辦國內首個染化料網上交易平台“七彩雲”,藉助互聯網的力量和創新的思維模式不斷優化行業商業環境,實現企業自身價值增長乃至跨越式發展,推動紡織印染和染料化工行業健康發展和產業升級。安諾其控股七彩雲公司57%的股份,預計2017年電商平台將貢獻利潤。 積極投身環保事業,政策紅利下前景可觀。公司已經中標兩個污水治理項目,未來更將將深度介入污水處理領域。公司於2017年成立環保事業部,環保產業有望成爲公司第二主業,助推公司多元化發展。 評級面臨的主要風險 染料價格異常波動,市場開發不力。 估值 公司定位於中高端染料市場,獨享行業高毛利率,新產能逐步釋放,進入快速成長期;“七彩雲”重新定義染料行業新商業模式,當享受高估值;公司積極擴展污水治理業務,未來外延可期,分享環保政策紅利。預計2016-2018年每股收益分別爲0.15元、0.21元、0.28元,首次給予買入評級,目標價12.00元,對應2017年市盈率57倍。