投资总结。
景峰医药共有19个产品进入国家医保目录,其中4个新进或新增适应症品种,这将有益于公司产品拓展。榄香烯凭藉优异品质及独家优势等有望成长为重磅品种。同时,公司产品线丰富,竞争格局较好,行销能力突出,我们看好公司发展前景。给予其对应2017年每股收益26倍估值,目标价为12.5元,首予“买入”评级。(现价截至3月2日)。
榄香烯或成长为重磅品种。
景峰医药近日公告,旗下控股子公司共有19个产品进入2017年国家医保目录,西药类产品包括榄香烯注射液、玻璃酸钠等,中药类产品则包括心脑宁胶囊等,其中新进或新增适应症品种有4个,分别是:全国独家品种榄香烯注射液(乙类)及榄香烯口服乳( 乙类) 、全国独家品种镇痛活络酊( 乙类) 、培美曲塞( 乙类) 。
总体而言,景峰医药系本次国家医保目录调整主要受惠方之一。公司的榄香烯注射液为脂质体剂型独家,榄香烯口服乳也为独家,均是从姜科植物温郁金(温莪术)中提取的抗癌有效成分的单方制剂,其分子结构明确,与紫杉醇类抗肿瘤植物药类似,但没有毒性集团,分子量只有紫杉醇的1/4,80%通过肺脏代谢。虽然产品优势明显,但是,目前榄香烯销售额仍然较小,相比紫杉醇市场有逾十倍的提升空间。
此外,榄香烯自2015年整合进入公司后,销售额实现约150%的增长,凸显公司优异的行销能力。而根据过往目录调整,新进品种如果兼具行销优势和优质优价的特点,将极有望快速成长为超十亿规模的重磅品种。我们认为,榄香烯极可能再造一个景峰,成为公司的核心成长动力。
公司竞争优势提升。
经过前几年的整合后,景峰医药已成为主营心脑血管、抗肿瘤、骨科等领域处方药的医药企业。具体而言,公司已构造产品线及行销等多重优势。
首先,公司不仅通过外延并购丰富产品线,同时大力加强自主研发。截止2016年中期,公司在评审申报生产品种达19个,在审评申报临床品种24个,37个品种取得临床批件。还值一提的是,除了榄香烯,包括心脑宁胶囊、通迪胶囊、妇平胶囊、镇痛活络酊、金鸡丸等多个品种也是公司独家品种或剂型,参芎葡萄糖注射液、玻璃酸钠注射液等竞争对手较少,竞争格局较好。其次,公司行销优势突出,其高管团队大都来自于贵州益佰,均为公司股东,并有20多年行业经验。而且,目前公司行销网路已完成在全国31个省及直辖市基本覆盖,通过学术推广、管道下沉等,未来公司核心品种有望持续增长。
风险。
新产品研发进度不及预期;
整合不达预期;
产品大幅降价。
投資總結。
景峯醫藥共有19個產品進入國家醫保目錄,其中4個新進或新增適應症品種,這將有益於公司產品拓展。欖香烯憑藉優異品質及獨家優勢等有望成長為重磅品種。同時,公司產品線豐富,競爭格局較好,行銷能力突出,我們看好公司發展前景。給予其對應2017年每股收益26倍估值,目標價為12.5元,首予“買入”評級。(現價截至3月2日)。
欖香烯或成長為重磅品種。
景峯醫藥近日公告,旗下控股子公司共有19個產品進入2017年國家醫保目錄,西藥類產品包括欖香烯注射液、玻璃酸鈉等,中藥類產品則包括心腦寧膠囊等,其中新進或新增適應症品種有4個,分別是:全國獨家品種欖香烯注射液(乙類)及欖香烯口服乳( 乙類) 、全國獨家品種鎮痛活絡酊( 乙類) 、培美曲塞( 乙類) 。
總體而言,景峯醫藥系本次國家醫保目錄調整主要受惠方之一。公司的欖香烯注射液為脂質體劑型獨家,欖香烯口服乳也為獨家,均是從姜科植物温鬱金(温莪術)中提取的抗癌有效成分的單方製劑,其分子結構明確,與紫杉醇類抗腫瘤植物藥類似,但沒有毒性集團,分子量只有紫杉醇的1/4,80%通過肺臟代謝。雖然產品優勢明顯,但是,目前欖香烯銷售額仍然較小,相比紫杉醇市場有逾十倍的提升空間。
此外,欖香烯自2015年整合進入公司後,銷售額實現約150%的增長,凸顯公司優異的行銷能力。而根據過往目錄調整,新進品種如果兼具行銷優勢和優質優價的特點,將極有望快速成長為超十億規模的重磅品種。我們認為,欖香烯極可能再造一個景峯,成為公司的核心成長動力。
公司競爭優勢提升。
經過前幾年的整合後,景峯醫藥已成為主營心腦血管、抗腫瘤、骨科等領域處方藥的醫藥企業。具體而言,公司已構造產品線及行銷等多重優勢。
首先,公司不僅通過外延併購豐富產品線,同時大力加強自主研發。截止2016年中期,公司在評審申報生產品種達19個,在審評申報臨牀品種24個,37個品種取得臨牀批件。還值一提的是,除了欖香烯,包括心腦寧膠囊、通迪膠囊、婦平膠囊、鎮痛活絡酊、金雞丸等多個品種也是公司獨家品種或劑型,參芎葡萄糖注射液、玻璃酸鈉注射液等競爭對手較少,競爭格局較好。其次,公司行銷優勢突出,其高管團隊大都來自於貴州益佰,均為公司股東,並有20多年行業經驗。而且,目前公司行銷網路已完成在全國31個省及直轄市基本覆蓋,通過學術推廣、管道下沉等,未來公司核心品種有望持續增長。
風險。
新產品研發進度不及預期;
整合不達預期;
產品大幅降價。
