全面開展圖書出版“供給側”改革,發行主業發展迅速。2016年公司預計歸屬於上市公司淨利潤同比增長65%-85%,約爲5.37億元-6.02億元。其中公司發行主業發展迅速,利潤同比提高。截止2016年上半年,公司整體圖書零售市場碼洋佔有率3.2%,在全國出版集團中排名第4位,比2015年同期提升2位;美術社在全國同類地方出版社中排名第一,文藝社、少兒集團保持前三;公司出版單位入選國家級各類出版獎項、項目及推薦47項。同時公司開展“降本增效”工作成績顯著,成本及期間費用有所下降,截止2016年上半年公司降本增效約3800萬元,四項公用經費減少790萬元,同比下降20%。公司全面開展圖書出版“供給側”改革,優化品種結構,將有力提升公司市場站位,推動業績增長。 深度對接海外市場,把握文化“一帶一路”新機遇。公司積極把握“一帶一路”戰略機遇,佈局國際市場,文化“走出去”工作取得階段性成果。1)出席重要國際會議。2016年6月,公司董事長潘啓勝受邀出席“絲路國際論壇暨中波地方與經貿合作論壇”,發表《“一帶一路”助力全球可持續發展》主題演講;2)擴大對外考察交流。2016年2月,公司赴歐洲開展實地考察調研,考察組先後到法國納唐出版集團等6家國際頂尖知名出版集團、英國皇家音樂學院等8家世界知名文化教育機構實地考察,並達成了系列合作意向。3)加強版權對外輸出。截止到2016年上半年公司版權輸出83個品種,輸出到15個國家,包括英國、德國、法國、荷蘭等歐洲國家。4)境外投資。公司申報取得《企業境外投資證書》,啓動了英國、香港等地子公司籌建運行工作。5)海外招商。公司參加“2016馬來西亞湖北傳媒周”、“中國中部國際產能合作論壇暨企業對接洽談會”等招商活動,達成系列海外合作意向。通過與海外市場的深度對接,公司將緊握文化“一帶一路”的契機,構建開放格局,提升競爭力。 與金城出版社簽約股權合作,加速推進資源整合。2017年1月13日公司與金城出版社在北京進行股權合作簽約,雙方將按照1:1比例重組西苑出版社有限公司,是全國首家國有文化企業股權合作。公司繼2014年10月份更換領導班子後,在多元化文化投資平台的戰略定位下持續整合資源,重點在北京面向中央出版單位開展戰略合作;參股華中國家版權交易中心有限公司,計劃投資50億元,分期分批完成;與香港新恒基集團合作,加快產業鏈延伸,拓展營銷渠道。公司始終重視優質資源的整合,預期將通過跨區域、跨所有制的兼併重組,不斷壯大出版主業,提高文化產業規模化、集約化和專業化水平,推動公司業務升級。 盈利預測。未來看點:(1)積極發展主業,加快資源整合,實施跨地區、跨所有制的資源整合,推進產業鏈延伸,重點在北京面向中央出版單位開展戰略合作,未來主業有望繼續做大做強;(2)佈局海外市場,文化“走出去”戰略取得階段性成果,文化“一帶一路”成亮點;(3)降本增效成果顯著,各項業務毛利率預期將上升;(4)深耕幼教產業看點多,愛立方業績增長顯著。我們給予公司2016-2018年EPS爲0.43元、0.57元和0.74元。再參考同樣身爲傳統出版向數字化發展的浙報傳媒2016年一致預期34.41倍PE,我們給予公司2016年25倍PE,目標價爲10.75元,維持買入評級。 風險提示。傳統行業業績增速下滑。大盤系統性風險集中釋放。