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【中泰证券】电光科技:卡位重要节点,布局国际教育全产业链

【中泰證券】電光科技:卡位重要節點,佈局國際教育全產業鏈

中泰證券 ·  2017/02/14 00:00  · 研報

公司概況:電光科技是全國行業領先、產品系列完整的礦用防爆電器製造商。主要從事礦用防爆電器設備、礦用防爆監測監控產品及礦用應急救援產品的研發、設計、生產和銷售,原主要客户是煤炭生產企業。為了應對市場環境的變化,公司提升優質客户的產品佔比;積極推廣防爆產品在多領域的應用;外延拓展電氣設備業務。公司成立產業基金與上市公司共同投資教育標的,佈局國際教育全產業鏈。

競爭優勢:以小博大,國際教育全產業鏈佈局。(1)卡位國際教育產業鏈重要節點,在高端國際化幼教、國際課程培訓、出國留學服務、留學後服務均有佈局,延伸國際教育全產業鏈。(2)定位高端,符合消費升級&教育精英化趨勢。(3)輕資產模式運營國際課程培訓,具有快速擴張的能力。(4)儲備國際課程、幼教優質內容。(5)管理層轉型決心堅定,執行能力強。

財務分析:傳統主業略有改善,教育業務潛力巨大。(1)2016年傳統主業收入略有改善(前三季度YoY+18.8%),電力設備逐漸成為主要收入來源(H1收入貢獻42.7%),毛利率改善(前三季度毛利率36.7%,YoY+3.3pct),扣非後淨利潤增長顯著(YoY21.5%)。(2)教育業務方面,按照已收購/擬收購三個標的的業績承諾(雅力科技按照CAGR估算)以及權益比例計算,2017-2019年鎖定教育標的貢獻淨利潤2088萬元、2499萬元、3019萬元,CAGR20.2%。

投資建議:公司傳統主業略有改善,國際教育全產業鏈的佈局雛形初現。管理層轉型動力較強,預計內生高速增長以及教育領域外延動作將持續提升教育業務業績貢獻以及公司整體盈利能力,消化目前較高的估值水平。預計2016/17/18年EPS0.14/0.21/0.25元,給予增持評級,目標價18.90元。

風險提示:受教育法律法規變動影響,內生增長(校點數、學生數、ARPU值)和外延擴張不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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