党报集团借壳上市,内生+外延打造大传媒版图。公司前身华智控股主营电能仪表的生产销售。2014年12月公司实施重大资产重组,杭报集团将旗下经营性资产注入,实现优质传媒资产整体上市。上市以来面对报业下滑形势,公司强化内生增长,通过打造新媒体等方式实现营收多元化,同时积极外延布局,陆续切入移动视频、IP产业、大数据等风口产业,业绩基础不断拓展,大传媒版图不断完善。16年收购职教集团中教未来是公司外延关键一步,有望借此打造长期增长新引擎。
媒体+城服双平台夯实内生成长基础。公司以构建现代传媒集群主平台和城市生活服务次平台为核心战略。其中传媒主平台是公司的用户流量平台和主要盈利来源,围绕“互联网+”和“多元化”,一方面强化新媒体业务,形成覆盖各个终端、聚合海量用户的全媒体产品体系,另一方面独立打造杭州网、19楼、快房网等多样化的资讯、社交、服务平台。通过增强线上媒体实力,公司进一步扩大用户规模,而旗下媒体在广告、会展、策划等领域的协同发力,也有助公司对冲报业萎缩影响,夯实盈利基础。城服次平台包括印刷、配送、户外广告三大板块,均立足区域市场稳步扩张,在服务主平台的同时力图实现营收格局更加多元。
迭次外延完善产业链格局。强化内生同时公司积极外延发展新业务,通过收购、新设等方式持续引入业务、业绩双增量。上市以来公司外延步伐加快,现已布局了移动视频(快点传播、华媒传播)、IP产业(精典博维)、大数据(华泰一媒)等领域,赛道选择精准,成长性好,新业务在增厚业绩的同时,与现有媒体板块也形成良好互动,实现了内部资源效用的共振放大。
收购中教未来开启型教育转型,打造业绩新增长极。中教未来业务多元,已形成以职业教育为核心,包括国际教育、IT教育、艺术教育、在线教育的五大板块。中教未来主要以校企合作、输出教育服务的轻资产模式运营,扩张弹性大、风险可控性好,具备长期增长空间。此次收购16-18年承诺利润5800万元、6800万元、7900万元,将有效增厚公司业绩,而公司作为党报集团所积累的政府、社会资源以及海量用户,也将为中教未来的加速扩张和品牌建立提供有力支撑。
投资建议:内生方面,公司新媒体业务发展,平台流量增加,广告营收将稳步提升,同时旗下各平台积极开展会展策划、整合营销,带动整体广告策划收入持续增长。外延方面,快点传播和精典博维大概率完成对赌;中教未来轻资产扩张模式优势突出,旗下职教、IT教育、在线教育等板块可复制性强,成长前景好,运营有望超预期,将共同拉动公司业绩提升。预计2016-2018年净利润分别为2.75亿元、3.14亿元、3.51亿元,EPS0.27元、0.31元、0.34元。公司内生外延协同发力,借力职业教育的区域性外延,成长性突出,给予17年目标PE45倍,对应目标价13.95元,给予“买入-A”评级。
黨報集團借殼上市,內生+外延打造大傳媒版圖。公司前身華智控股主營電能儀表的生產銷售。2014年12月公司實施重大資產重組,杭報集團將旗下經營性資產注入,實現優質傳媒資產整體上市。上市以來面對報業下滑形勢,公司強化內生增長,通過打造新媒體等方式實現營收多元化,同時積極外延佈局,陸續切入移動視頻、IP產業、大數據等風口產業,業績基礎不斷拓展,大傳媒版圖不斷完善。16年收購職教集團中教未來是公司外延關鍵一步,有望藉此打造長期增長新引擎。
媒體+城服雙平臺夯實內生成長基礎。公司以構建現代傳媒集羣主平臺和城市生活服務次平臺為核心戰略。其中傳媒主平臺是公司的用户流量平臺和主要盈利來源,圍繞“互聯網+”和“多元化”,一方面強化新媒體業務,形成覆蓋各個終端、聚合海量用户的全媒體產品體系,另一方面獨立打造杭州網、19樓、快房網等多樣化的資訊、社交、服務平臺。通過增強線上媒體實力,公司進一步擴大用户規模,而旗下媒體在廣告、會展、策劃等領域的協同發力,也有助公司對衝報業萎縮影響,夯實盈利基礎。城服次平臺包括印刷、配送、户外廣告三大板塊,均立足區域市場穩步擴張,在服務主平臺的同時力圖實現營收格局更加多元。
迭次外延完善產業鏈格局。強化內生同時公司積極外延發展新業務,通過收購、新設等方式持續引入業務、業績雙增量。上市以來公司外延步伐加快,現已佈局了移動視頻(快點傳播、華媒傳播)、IP產業(精典博維)、大數據(華泰一媒)等領域,賽道選擇精準,成長性好,新業務在增厚業績的同時,與現有媒體板塊也形成良好互動,實現了內部資源效用的共振放大。
收購中教未來開啟型教育轉型,打造業績新增長極。中教未來業務多元,已形成以職業教育為核心,包括國際教育、IT教育、藝術教育、在線教育的五大板塊。中教未來主要以校企合作、輸出教育服務的輕資產模式運營,擴張彈性大、風險可控性好,具備長期增長空間。此次收購16-18年承諾利潤5800萬元、6800萬元、7900萬元,將有效增厚公司業績,而公司作為黨報集團所積累的政府、社會資源以及海量用户,也將為中教未來的加速擴張和品牌建立提供有力支撐。
投資建議:內生方面,公司新媒體業務發展,平臺流量增加,廣告營收將穩步提升,同時旗下各平臺積極開展會展策劃、整合營銷,帶動整體廣告策劃收入持續增長。外延方面,快點傳播和精典博維大概率完成對賭;中教未來輕資產擴張模式優勢突出,旗下職教、IT教育、在線教育等板塊可複製性強,成長前景好,運營有望超預期,將共同拉動公司業績提升。預計2016-2018年淨利潤分別為2.75億元、3.14億元、3.51億元,EPS0.27元、0.31元、0.34元。公司內生外延協同發力,借力職業教育的區域性外延,成長性突出,給予17年目標PE45倍,對應目標價13.95元,給予“買入-A”評級。