投資要點 事件: 公司公告中標國家電網19823萬元集採項目,其中在國家電網2016年昌吉-古泉±1100kV特高壓直流輸電線路、舟山大跨越等工程線路材料集採中,光纜中標3650萬元,導線中標14148萬元。此外在國家電網公司2017年輸電線路材料導地線第一次集中招標中中標2025萬元。 金額超2016年所公告高壓輸電線中標金額,打紮實公司2017年業績增長基礎 中標背景:此次中標項目原爲2016年項目,是國家電網2016年第二個高壓輸電線項目。因招標延至近日,導致公司2016年所公告高壓線中標金額比2015年減少14715萬元(2016年高壓輸電線項目中標額爲8654萬元,2015年爲23369萬元)。 合同影響:打紮實全年業績高增長基礎。公司業績分爲三個部分:“國家電網每年1至6批次集中招標”+“國家電網1-3條高壓線建設招標”+“裝備線纜部分”。其中公司在國家電網1至6批次集中招標中標金額穩定,對業績的邊際影響主要來自高壓輸電線中標金額和裝備線纜部分。 此次高壓輸電線中標額17798萬元,遠超2016年所公告數額(8654萬元),接近2015年所公告數額(23369萬元), 將增厚公司2017年收入超15%。我們預計國家電網2017年將建設2-3條高壓輸電線,公司的潛在訂單超2億元,則全年在高壓輸電線領域中標金額將有望達到3-3.78億元,公司2017年業績增長得到充足保障。 裝備線纜龍頭地位穩固、業績釋放在即 公司是國內裝備線纜龍頭,航空航天用高溫線纜、低損耗穩相線纜等產品技術業內遙遙領先,國內替代空間巨大。因2016年爲十三五開局之年,軍備採購政策調整導致軍工企業訂單普遍執行延後,公司作爲上游企業受到一定影響。預計經過一年的調整,2017年軍工訂單執行將回歸正常,公司裝備線纜業績也將持續釋放。 盈利預測與投資建議: 考慮到2016年高壓輸電線招標延後和軍備採購政策調整等影響因素,我們適當下調2016年預計業績,預計2016-2018年通光線纜營業收入分別爲11.03、13.41、16.23億元,歸屬母公司淨利潤1.54、1.87、2.28億元。對應2016-2018年PE分別爲35.4、29.2、24倍,維持“買入”評級。 風險提示 1、高壓輸電線建設及中標不及預期。2、裝備線纜市場推進不及預期。