公司原單一主業爲各類針織毛紡紗線以及高檔精紡呢絨面料生產與銷售;據公司公告,2014年11月,收購世紀長龍100%股權,進軍影視文化產業領域;2015年7月,控股收購天意影視51%股權,影視業務板塊實力得到進一步加強,收購天意影視剩餘49%股權項目預計2017年繼續推進;2015年7月,爲更好地製作、發行互聯網影視劇,公司出資1億元投資設立全資子公司鹿港互聯,並增資3060萬元獲得藝能科技51%股權,以大數據技術助力影視劇業務;2016年3月,公司完成定增,共募集資金10億元,其中7億元將加碼互聯網影視劇項目。現公司紡織業務穩健發展,影視劇業務持續發力。 世紀長龍、浙江天意、鹿港互聯共同發力精品影視劇業務。1)2016年中國電影票房445.6億,同比增長僅1.1%,中國電影市場增速放緩,頭部內容價值凸顯。且17年中國電影市場有逐步放開的趨勢,進口電影將成爲撬動票房的重要因素,世紀長龍的電影發行業務尤其是進口片宣發業務有望受益於該政策紅利。2)在“一劇兩星”、視頻平台製作能力不斷提升的背景下,頭部劇依舊是各大衛視、平台爭奪的稀缺資源,如《如懿傳》單集售價達1500萬元。世紀長龍、天意影視均以製作發行精品電視劇起家,具備打造頭部劇的資源和實力。3)中國網絡視頻市場的持續擴張催化網絡劇需求,16年1-11月,全網共計上線網絡劇561部,點擊量達701.08億次。其中頭部網絡劇內容帶動平台播放量上漲效應明顯,騰訊視頻的《如果蝸牛有愛情》16年11月播放量達11億,大幅帶動了騰訊視頻的整體播放量。回顧16年,網絡劇製作水準不斷提升,有《老九門》、《他來了請閉眼》等作品順利反輸電視臺。 15年7月,公司設立全資子公司鹿港互聯,將所有互聯網影視相關資源均整合歸入互聯網影視平台公司,將互聯網影視作爲未來的戰略重點。在網絡劇行業向精品化發展的趨勢下,具有專業內容製作能力的機構如世紀長龍、天意影視成爲稀缺資源。 投資建議:公司16年紡織業務穩健發展,影視劇業務持續發力。隨着影視劇行業逐漸回歸理性,精品化內容重要性凸顯。公司旗下世紀長龍、天意影視、鹿港互聯的精品電視劇業務、網絡劇業務、以及電影發行業務(尤其是進口片宣發)有望受益於行業趨勢,公司17年影視劇業務將持續發力。考慮到公司影視業務利潤佔比將不斷提升,我們預計鹿港文化16-18年淨利潤分別爲2.29億元、3.50億元、4.53億元,對應每股收益分別爲0.26元/股、0.4元/股、0.51元/股。參考影視類可比公司,給予2017年35X 估值,對應6個月目標價14.00元,給予“買入-A”評級。 風險提示:影視劇業務推進進度低於預期、內容監管趨嚴的風險。