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【华创证券】豫光金铅:立足循环经济,再生铅规模进一步扩大

【華創證券】豫光金鉛:立足循環經濟,再生鉛規模進一步擴大

華創證券 ·  2017/01/05 08:00  · 研報

事 項:

華創有色團隊於2016年12月29日前往公司實地調研,特整理調研簡報供投資者參考。

主要觀點

1.電解鉛龍頭,產能規模高達40萬噸

公司主要從事有色金屬、貴金屬產品的冶煉以及進出口貿易,產品主要有電解鉛、黃金、白銀、陰極銅、硫酸、銅、銻、鉍、工業硫酸鋅、氧化鋅等。其中電解鉛、黃金、白銀的營業收入佔公司主營業務收入的74%左右,為公司的主要產品。目前公司擁有電解鉛產能40萬噸,黃金產能5噸,白銀1000噸,硫酸55萬噸,陰極銅10萬噸。

2.立足循環經濟,鉛酸蓄電池年處理產能54萬噸,後續有望擴至72萬噸

公司現有3條18萬噸蓄電池/年處理系統,年處理鉛酸廢舊蓄電池的生產能力為54萬噸,均採用自主研發的“廢舊鉛酸蓄電池自動分離--底吹熔鍊再生鉛”先進工藝,開創了再生鉛與原生鉛相結合的新模式。預期公司將繼續投建“三期廢鉛酸蓄電池綜合處理工程項目(18萬噸/年)”,屆時公司廢鉛酸蓄電池年處理產能達到72萬噸。而在本次非公開發行中公司斥資9億元建設年回收廢鉛酸蓄電池72萬噸/年回收體系,為公司廢鉛酸蓄電池處理產能提供原材料保障。2015年公司回收處理20萬噸鉛酸蓄電池,對應再生鉛金屬量約13萬噸,佔公司電解鉛產量的1/3左右。

3.環保趨嚴,再生鉛市場集中度顯著提高,龍頭企業恆者恆強

2016年7月中央環保督察組進駐內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、雲南、寧夏等8省份,2016年11月第二批環保督查分別進駐北京、上海、湖北、廣東、重慶、陝西、甘肅等7個省份。環保趨嚴直接導致河南鉛冶煉企業下降至10家左右,正規鉛酸蓄電池生產企業處理量顯著提升。公司是目前已獲認可符合再生鉛准入條件的兩家企業之一,從3季度開始再生鉛板塊盈利顯著回升,並延續至4季度,全年預期盈利1億。

再生鉛企業的增值税退税由50%降至30%,政府補貼(增值税退税)退坡,加速低效產能退出,具有規模優勢的龍頭企業競爭優勢凸顯。

4.風險提示:

環保監管力度下降;税收優惠政策退坡;鉛酸蓄電池需求下滑

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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