事件: 公司2017年1月19日公告,證監會發行審核委員會於18日對公司非公開發行股票的申請進行了審核,根據會議審核結果,公司本次非公開發行股票的申請獲得審核通過。 公告點評: 控股股東護航定增計劃,彰顯信心。本次擬定增不超過2.98億股,募集資金總額不超過19.8億元,全部用於收購加拿大AVMAX公司100%股權。公司控股股東、實際控制人何清華先生承諾認購本次非公開發行股份數量的20%,彰顯控股股東對公司發展信心。 公司定增過會,助力通航產業佈局。本次定增獲批前,爲鎖定交易,公司以自有資金和併購貸款先行交易,截止2016年三季度公司資產負債率達到65.34%。目前,公司已收購AVMAX60%股權,並計劃未來兩年內收購剩餘40%股權。本次定增過會,有利於公司改善財務狀況,順利完成通航產業佈局。 打通通航全產業鏈,AVMAX公司業績貢獻顯著。AVMAX公司是目前北美地區最大的支線飛機租賃和維修公司、世界第二大支線飛機租賃公司。收購AVMAX是公司在通航產業鏈的重要佈局,通過收購,公司業務領域將擴展到海外支線航空的飛機租賃及飛機翻修、維修業務,未來公司以AVMAX作爲航空產業的國際合作平台,通過合資、合作整合現有的航空發動機、輕型飛機、無人機的業務,打造一個涵蓋“製造-租賃-運營-維修”的通用航空全產業鏈條。AVMAX公司2016年-2017年預計每年實現淨利潤平均值約3545萬美元,並表後利潤貢獻顯著。 投資建議: 考慮AVMAX並表收入,我們預計公司2016-2017年的歸屬母公司股東淨利潤分別爲7,994萬元、22,933萬元,考慮增發攤薄影響,EPS分別爲0.11元、0.22元,對應PE爲71.82倍、35.91倍,目前工程機械行業P/E中位值爲71.32倍,航空裝備行業P/E中位值爲82.40倍,公司估值仍有一定上升空間,我們維持其“增持”投資評級。 風險提示: 海外併購整合風險;通航產業發展低於預期。 盈利預測: 公司已於2016年10月1日完成AVMAX公司60%股權交割手續,其財務報表已於2016年10月並表,因此,公司盈利預測我們分兩步進行,第一步預測公司原有主業盈利情況,第二步預測AVMAX公司並表後盈利情況。AVMAX公司2016年並表比例爲0.15,按收購協議公司今年繼續收購13.33%的股權,並表比例爲0.73。