简评
2016年业绩大增
公司发布业绩预增公告,因公司主导产品PVC、烧碱价格下半年同比上升,且参股公司投资收益同比增加,公司预计2016年度归母净利同比增长70%-100%,达到14.28-16.80亿元。
“稳健扩张+并购重组”,打造能源化工循环经济产业链
公司是内蒙古地区氯碱化工行业的龙头企业,依托完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济产业链条,实现了资源、能源的就地高效转化。君正集团拥有聚氯乙烯产品产能70万吨/年,烧碱产品产能48万吨/年,硅铁产品产能30万吨/年,聚氯乙烯、烧碱、硅铁等主营业务占公司归母净利70%左右。公司通过细化管理、挖潜增效,成本不断下降,在氯碱行业持续低迷的情况下,公司主营业务毛利率始终处于行业领先水平,2016年上半年聚氯乙烯毛利率在30%左右,远超行业平均水平。根据公司2015年度股东大会资料,公司明确提出“稳健扩张+并购重组”的产业发展战略,在继续巩固和提升主业的基础上,积极寻找行业并购机会,努力打造成为“最具竞争力的能源化工循环经济产业链”的集团公司。
2016年,公司与上海氯碱在特种PVC树脂领域达成全面合作,双方通过组建合资公司,依托上海氯碱的品牌、特种树脂技术、人才、研发装备优势和君正集团的生产装备、资源优势拟共同建设年产20万吨糊状聚氯乙烯(E-PVC)项目和开展技术开发领域的合作。双方一期已启动合作建设10万吨糊状聚氯乙烯(E-PVC)项目。未来公司拟建设氯化PVC树脂、共聚PVC树脂、医用PVC树脂等多种产品,成为行业中特种PVC树脂、专用PVC树脂重要的生产商,形成公司新的利润增长点。
“创新+互联网”,完善创新型金融产业
公司已在金融领域投资保险、基金、银行和券商四大细分领域,并积极尝试以互联网为平台,依靠科技创新引领产业升级,进一步提升企业的核心竞争力和抗风险能力。公司目前持有华泰保险15.30%的股权,公司第二次将受让华泰保险6.97%股权,该次交易审批事项完成后,公司将持有22.27%的股权,成为华泰保险的第一大股东。华泰保险主要从事财险、寿险和资产管理产品的研发和销售,随着华泰保险战略主渠道业务的快速增长和业务结构的不断优化,目前对华泰保险的投资已大幅度增值,预计2017年华泰保险保费收入将进一步增加。君正集团还持有天弘基金15.6%的股权,是天弘基金的第三大股东。另外公司还持有乌海银行3.99%的股份和国都证券0.83%的股份。公司金融板块的资产规模和资产占比大幅度提高,未来将以“创新+互联网”的金融发展战略,积极发挥在金融领域的投资优势,完善在金融领域的布局。
维持“增持”评级。
公司将继续坚持内增式成长与外延式发展并重的发展方向,围绕“产业为轮、金融为翼”的产融结合战略,努力打造成为以“最具竞争力的能源化工循环经济产业链”与“创新型金融产业”双轮驱动的中国一流集团公司。目前公司的资产负债率在25%左右,加上每年的现金流(净利润+折旧)25亿元左右,公司投资能力较强。我们认为公司将受益于氯碱行业市占率提高的大趋势,并在产融结合方面走出一条新道路。根据现有情况,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.21、0.26元/股,对应PE分别为24、21、17。维持“增持”评级。
簡評
2016年業績大增
公司發佈業績預增公告,因公司主導產品PVC、燒鹼價格下半年同比上升,且參股公司投資收益同比增加,公司預計2016年度歸母淨利同比增長70%-100%,達到14.28-16.80億元。
“穩健擴張+併購重組”,打造能源化工循環經濟產業鏈
公司是內蒙古地區氯鹼化工行業的龍頭企業,依託完整的“煤-電-氯鹼化工”和“煤-電-特色冶金”一體化的循環經濟產業鏈條,實現了資源、能源的就地高效轉化。君正集團擁有聚氯乙烯產品產能70萬噸/年,燒鹼產品產能48萬噸/年,硅鐵產品產能30萬噸/年,聚氯乙烯、燒鹼、硅鐵等主營業務佔公司歸母淨利70%左右。公司通過細化管理、挖潛增效,成本不斷下降,在氯鹼行業持續低迷的情況下,公司主營業務毛利率始終處於行業領先水平,2016年上半年聚氯乙烯毛利率在30%左右,遠超行業平均水平。根據公司2015年度股東大會資料,公司明確提出“穩健擴張+併購重組”的產業發展戰略,在繼續鞏固和提升主業的基礎上,積極尋找行業併購機會,努力打造成為“最具競爭力的能源化工循環經濟產業鏈”的集團公司。
2016年,公司與上海氯鹼在特種PVC樹脂領域達成全面合作,雙方通過組建合資公司,依託上海氯鹼的品牌、特種樹脂技術、人才、研發裝備優勢和君正集團的生產裝備、資源優勢擬共同建設年產20萬噸糊狀聚氯乙烯(E-PVC)項目和開展技術開發領域的合作。雙方一期已啟動合作建設10萬噸糊狀聚氯乙烯(E-PVC)項目。未來公司擬建設氯化PVC樹脂、共聚PVC樹脂、醫用PVC樹脂等多種產品,成為行業中特種PVC樹脂、專用PVC樹脂重要的生產商,形成公司新的利潤增長點。
“創新+互聯網”,完善創新型金融產業
公司已在金融領域投資保險、基金、銀行和券商四大細分領域,並積極嘗試以互聯網為平臺,依靠科技創新引領產業升級,進一步提升企業的核心競爭力和抗風險能力。公司目前持有華泰保險15.30%的股權,公司第二次將受讓華泰保險6.97%股權,該次交易審批事項完成後,公司將持有22.27%的股權,成為華泰保險的第一大股東。華泰保險主要從事財險、壽險和資產管理產品的研發和銷售,隨着華泰保險戰略主渠道業務的快速增長和業務結構的不斷優化,目前對華泰保險的投資已大幅度增值,預計2017年華泰保險保費收入將進一步增加。君正集團還持有天弘基金15.6%的股權,是天弘基金的第三大股東。另外公司還持有烏海銀行3.99%的股份和國都證券0.83%的股份。公司金融板塊的資產規模和資產佔比大幅度提高,未來將以“創新+互聯網”的金融發展戰略,積極發揮在金融領域的投資優勢,完善在金融領域的佈局。
維持“增持”評級。
公司將繼續堅持內增式成長與外延式發展並重的發展方向,圍繞“產業為輪、金融為翼”的產融結合戰略,努力打造成為以“最具競爭力的能源化工循環經濟產業鏈”與“創新型金融產業”雙輪驅動的中國一流集團公司。目前公司的資產負債率在25%左右,加上每年的現金流(淨利潤+折舊)25億元左右,公司投資能力較強。我們認為公司將受益於氯鹼行業市佔率提高的大趨勢,並在產融結合方面走出一條新道路。根據現有情況,我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.18、0.21、0.26元/股,對應PE分別為24、21、17。維持“增持”評級。
