核心觀點: 收購常熟亞邦,進軍軍工領域。光力科技於2017年1月5日發佈公告,擬以1.76億元收購常熟亞邦100%股權,其中以發行股份的方式支付1.51億元(20.01元/股,發行股份751萬股),以現金方式支付2,500萬元。同時募集配套資金4000萬元用於主要用於現金對價部分和相關稅費。 常熟亞邦:舟橋電控系統供應商。常熟亞邦是目前國內軍用工程裝備(舟橋)電控系統及訓練模擬器的主要供應商,已通過軍方設計定型4型水上和陸上舟橋電控系統及2型舟橋訓練模擬器,已取得《武器裝備質量管理體系認證證書》、《三級保密資格單位證書》、《裝備承製單位註冊證書》。 軍民融合持續推進,相關政策利好民參軍企業。2015年3月****總書記首次提出要“把軍民融合發展上升爲國家戰略”,2016年3月召開的中共中央政治局會議正式把軍民融合發展上升爲國家戰略,7月中共中央、國務院、中央軍委引發了《關於金國際建設和國防建設融合發展的意見》。 上市公司盈利狀況將得到改善。上市公司受煤炭行業持續低迷的影響,近兩年業績出現下滑。常熟亞邦2016-2018年的承諾業績分別爲1,150萬元、1,500萬元、1,775萬元,通過本次資產收購,上市公司經營狀況有望得到進一步改善,同時進軍發展前景良好的軍工領域。 盈利預測與投資建議:不考慮本次非公開發行,我們預計公司2016-18年EPS爲0.14/0.17/0.18元。考慮常熟亞邦在軍工領域良好的發展前景,首次覆蓋,給予公司“謹慎增持”評級。 風險提示:非公開發行進度不達預期,常熟亞邦業績不達預期,煤炭行業景氣度持續下行。