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【中信建投证券】渤海股份:环保产业布局稳步推进,打造控股集团目标明确

【中信建投證券】渤海股份:環保產業佈局穩步推進,打造控股集團目標明確

中信建投證券 ·  2017/01/10 00:00  · 研報

區位優勢明顯,水務鏈條穩健擴張

1)供水業務:公司是天津市濱海新區引灤原水唯一供應商,具備壟斷壁壘,區位優勢明顯,供水業務持續為公司貢獻優質穩定利潤,新簽訂單將進一步增厚業績;2)污水處理業務:在建項目陸續投產,污水處理能力快速增長,項目區域從華北拓展至全國,未來憑藉水處理巨大的市場空間和靈活的業務模式,污水業務或將成為公司新的利潤增長點。與此同時,濱海新區的快速發展和京津冀一體化戰略的推進將為公司帶來額外增長機遇。

收購嘉誠環保,“運營+技術+工程”進行產業佈局

嘉誠環保是河北省環保龍頭企業,口碑良好,資質齊全;在華北地區擁有8項特許經營權及眾多業績;具備獨立研發團隊,技術實力雄厚。未來兩家公司將形成良好協同:1)嘉誠環保的客户資源多集中於河北地區,而渤海股份則在天津地區擁有強大市場優勢,二者融合將幫助公司在京津冀一體化的大背景下獲得更多項目機會;2)嘉誠環保擁有“技術實力”、“工程資質”以及“運營經驗”,併購完成之後將對渤海股份以供水服務為主的業務結構進行強有力的補充,營收和利潤規模有望迅速提升。

藉助PPP項目熱潮,迎來業績快速增長

在相關政策高密度落地的大背景下,政府層面對PPP項目推進力度空前,截止到16年9月底,財政部PPP項目庫入庫項目已達10471個,總投資額達12.46萬億,項目落地率穩步上升。公司近期連續中標沙河市和盧龍縣兩個PPP項目,實現重大突破,預計完成對嘉誠環保的併購之後,憑藉“運營+工程+技術”實力以及控股股東國資背景,業績高增長值得期待。

借力資本運營,打造水、生態、健康一體的產業投資控股集團 公司近期擬收購嘉誠環保拓展污水治理業務;設立環保產業基金對環保產業鏈優質標的進行股權投資和培育;聯手南科大成立研究院,促進校企聯合,科技成果轉化;增資中福天河,初步涉足養老領域,業務覆蓋區域、領域和規模的不斷擴大,彰顯出公司資本運作的能力,以及優化調整產業格局的決心。藉助公司的國企背景,以及資本運作的靈活性,發展成為京津冀地區大型產業投資控股集團值得期待。

首次覆蓋給予買入評級

公司擁有獨特區位優勢,水務業務將保持穩定增長;併購嘉誠環保之後業務領域大幅拓展;PPP項目熱潮帶來快速增長機遇;藉助資本運營打造產業控股平臺的目標明確。我們預計公司2016-2018年實現營業收入分別為8.10、17.07、20.40億元,歸母淨利潤分別為0.61、1.68、2.07億元,摺合EPS 分別為0.24、0.67、0.82元。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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