核心观点:
定增顺利过会,转型迈出坚实一步。
华联股份晚间公告,公司发行股票购买资产事项获证监会有条件通过,转型迈出坚定一步。依据此前定增预案,公司拟以3.37元/股,向中信产业基金旗下上海镕尚、中信夹层和西藏山南合计发行5.1亿股,收购产业基金持有的青岛及太原两处在建购物中心资产,并募集配套资金。定增完成后,中信产业基金合计持股18.67%,成为公司第二大股东;第一大股东华联集团持股比例下降至24.05%。
携手中信产业基金,长期转型大逻辑清晰。
公司原购物运营主业核心盈利模式为自建/购买物业,运营成熟后出售,享受运营增值并回笼资金。定增引入中信产业基金后,公司将对接产业基金旗下优质消费项目投资和孵化,转型购物中心运营+股权投资双轮驱动。
除去年跟投的饿了么(9000万美元)和唱吧(1.6亿人民币)项目外,公司今年以来已完成万国公寓(2.3亿)、昌平龙德广场(1.15亿)、青岛长山兴(2.6亿)等项目参股投资。
短期业绩承压,静待后续资本运作。
由于公司去年新开项目较多(15年净增13个项目)及成熟项目处置剥离(15年5个+16年3个),主业业绩承压,我们认为公司短期内主要将聚焦购物中心主业运营能力的提升。暂维持公司16-18年EPS预测为0.07/0.16/0.22元。我们看好公司长期战略转型,维持“买入”评级。
风险提示。
定增落地周期长;股权投资收益波动;购物中心运营利润下滑
核心觀點:
定增順利過會,轉型邁出堅實一步。
華聯股份晚間公告,公司發行股票購買資產事項獲證監會有條件通過,轉型邁出堅定一步。依據此前定增預案,公司擬以3.37元/股,向中信產業基金旗下上海鎔尚、中信夾層和西藏山南合計發行5.1億股,收購產業基金持有的青島及太原兩處在建購物中心資產,並募集配套資金。定增完成後,中信產業基金合計持股18.67%,成為公司第二大股東;第一大股東華聯集團持股比例下降至24.05%。
攜手中信產業基金,長期轉型大邏輯清晰。
公司原購物運營主業核心盈利模式為自建/購買物業,運營成熟後出售,享受運營增值並回籠資金。定增引入中信產業基金後,公司將對接產業基金旗下優質消費項目投資和孵化,轉型購物中心運營+股權投資雙輪驅動。
除去年跟投的餓了麼(9000萬美元)和唱吧(1.6億人民幣)項目外,公司今年以來已完成萬國公寓(2.3億)、昌平龍德廣場(1.15億)、青島長山興(2.6億)等項目參股投資。
短期業績承壓,靜待後續資本運作。
由於公司去年新開項目較多(15年淨增13個項目)及成熟項目處置剝離(15年5個+16年3個),主業業績承壓,我們認為公司短期內主要將聚焦購物中心主業運營能力的提升。暫維持公司16-18年EPS預測為0.07/0.16/0.22元。我們看好公司長期戰略轉型,維持“買入”評級。
風險提示。
定增落地週期長;股權投資收益波動;購物中心運營利潤下滑
