本報告導讀: 公司爲體育上市公司中唯一的?國家隊,資源壟斷優勢明顯,實現全產業鏈佈局。 大股東股權轉讓即將在近期完成,將提高經營績效,爲企業重新注入活力。 投資要點: 首次覆蓋,給予“增持”評級。體育產業絕對龍頭,股權轉讓打開空間。預計2016-2018年,公司可實現的收入分別爲1.14億元、1.21億元和1.28億元;實現歸母淨利潤分別爲0.55億元、0.81億元和0.90億元,分別同比增長了-29%/48%和12%,對應EPS分別爲0.06元/0.10元和0.11元。首次覆蓋,給予目標價31.49元,?增持?評級. 公司爲國家體育總局控股的唯一一家上市公司,資源壟斷先發優勢明顯。公司業務涵蓋體育行業各個主要分支,分別爲中奧體育(賽事運營)、中體競賽(場館運營與諮詢)、中體倍力(休閒健身)、中體經紀(體育經紀與諮詢)、中體華奧(門票代理和賽事推廣)和英特達(體彩設備),體育資源的壟斷優勢明顯。 體育產業仍將以資源爲重,體制內企業將率先獲得制度紅利。運動員、教練、場館在內的生產要素在國有層面形成直接壟斷,傳播渠道與精品IP則形成了間接壟斷,政策推動下體制內企業將率先獲益。 股權轉讓近在眼前,鳳凰涅槃期待重生。控股股東體育總局體育基金管理中心將通過公開徵集的方式,轉讓所持有的全部股份,將爲企業重新注入活力,在提升經營績效的同時降低代理成本。受讓方將藉助公司在賽事管理及運營、體育場館運營管理、休閒健身、體育經紀、體育彩票等方面的已有的資源和經驗,配合全新的公司治理理念和公司文化注入,在產業化浪潮中乘風破浪,成就王者歸來。 風險提示:體育行業發展不達預期風險,公司體育業務不達預期風險。