事件:公司12月20日晚间发布2016年业绩预告,预计2016年归母净利润2.2-2.39亿元,同比增长239%_268%,对应EPS为0.55-0.60元,同时拟每10股资本公积金转增20股派现2元。
点评:
业绩拐点已过,原主业触底反弹。经历了15年的业绩低谷,公司原有主业已渡过业绩拐点,并实现利润翻番,得益于公司GMP改造和新产品申报,优化了产品结构和经营效率,原料药和制剂业务同比大幅回升,预计磺苄西林钠、尼麦角林、氢化可的松等主力品种均有一定程度的恢复性增长;头孢呋辛钠新获生产批文,放量在即;奥拉西坦原料药受益于国内竞争厂商GMP飞检未通过,龙头石药集团欧意药业被迫搬迁等外界因素,今年实现量价齐升,短期贡献业绩增量。
外延成效显著,并购标的业绩靓丽。宁波天衡去年5月开始并表,16年预计贡献利润6000万元左右(承诺利润5000万元),只楚药业今年6月并表,预计贡献利润7000万元左右,除了增厚业绩,宁波天衡的枸橼酸托瑞米芬片和盐酸格拉司琼片有大品种潜力,已开展一致性评价,只楚药业的注射用硫辛酸处在快速增长期,且核心团队激励充分,未来并购标的的业绩均有望持续超预期。
高送转预案利好股价.短期减持压力不大。高送转短期利好股价上行,同时披露的减持计划短期对股价压力不大,其中,控股股东汪天祥承诺六个月内不减持,其他持股高管六个月内拟合计减持不超过614万股,仅占总股本的1.5%,汪璐17年4月10日一6月20日期间拟减持不超过1970万股。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.58、0.84和0.96元,对应12月20日收盘价27.28元的PE分别是47、33、29倍。给予2017年40倍估值,6个月目标价为33.6元,首次覆盖,给予公司买入-A评级。
风险提示:业绩承诺不达标;限抗等药品政策风险。
事件:公司12月20日晚間發佈2016年業績預告,預計2016年歸母淨利潤2.2-2.39億元,同比增長239%_268%,對應EPS為0.55-0.60元,同時擬每10股資本公積金轉增20股派現2元。
點評:
業績拐點已過,原主業觸底反彈。經歷了15年的業績低谷,公司原有主業已渡過業績拐點,並實現利潤翻番,得益於公司GMP改造和新產品申報,優化了產品結構和經營效率,原料藥和製劑業務同比大幅回升,預計磺苄西林鈉、尼麥角林、氫化可的鬆等主力品種均有一定程度的恢復性增長;頭孢呋辛鈉新獲生產批文,放量在即;奧拉西坦原料藥受益於國內競爭廠商GMP飛檢未通過,龍頭石藥集團歐意藥業被迫搬遷等外界因素,今年實現量價齊升,短期貢獻業績增量。
外延成效顯著,併購標的業績靚麗。寧波天衡去年5月開始並表,16年預計貢獻利潤6000萬元左右(承諾利潤5000萬元),只楚藥業今年6月並表,預計貢獻利潤7000萬元左右,除了增厚業績,寧波天衡的枸櫞酸託瑞米芬片和鹽酸格拉司瓊片有大品種潛力,已開展一致性評價,只楚藥業的注射用硫辛酸處在快速增長期,且核心團隊激勵充分,未來併購標的的業績均有望持續超預期。
高送轉預案利好股價.短期減持壓力不大。高送轉短期利好股價上行,同時披露的減持計劃短期對股價壓力不大,其中,控股股東汪天祥承諾六個月內不減持,其他持股高管六個月內擬合計減持不超過614萬股,僅佔總股本的1.5%,汪璐17年4月10日一6月20日期間擬減持不超過1970萬股。
投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.58、0.84和0.96元,對應12月20日收盤價27.28元的PE分別是47、33、29倍。給予2017年40倍估值,6個月目標價為33.6元,首次覆蓋,給予公司買入-A評級。
風險提示:業績承諾不達標;限抗等藥品政策風險。
