一、事件概述。
我们调研了徐家汇,与公司高管就公司运营状况和未来发展规划情况进行了交流。
二、分析与判断。
主业经营稳健,新店开业贡献收入。
公司百货主业稳步发展,旗下拥有汇金百货、上海六百、汇联商厦和汇金超市等自有品牌,在上海本地具有较强竞争优势,在徐家汇商圈占据较高市场份额。公司销售模式包括联销、自营和物业出租等,其中联销为最主要的经营方式,各百货商场与供应商结算扣率,毛利率维持在较为稳定的水平。今年汇金南站店以“城市奥莱”业态正式运营,销售情况良好,贡献收入。
积极布局全渠道,线上线下融合发展。
近年来公司积极布局线上业务,基于多年来推行单品管理的经验,自主研发了“ERP+APP”一体化的移动电子商务系统--E-MEC系统,以单品(SKU)管理为基础,同步支持明细商品(SKC)库存管理,为实现O2O全渠道全融合打下基础。目前系统已在汇金百货徐汇店、虹桥店部分专柜上线应用,未来将不断完善功能,并逐步推行到其他门店。同时,“汇金”APP于7月正式上线运营,已通过引入线上特供品、发放优惠券等方式逐步进行宣传推广。此外,公司运用微信营销,充分与消费者互动,有效增强了客户粘性。我们认为公司或将加速推进线上线下业务协同发展,构建基于全渠道的新零售模式。
现金流稳定,高分红有望持续。
公司现金流稳定,自上市以来一直保持高现金分红,近三年分红率均在60%左右,近12个月股息率排名位于行业前列,未来对股东的高回报有望延续,具备长期配置价值。此外,公司最终控制方为徐汇区国资委,伴随上海国企改革逐步深化,公司发展前景值得期待。
三、盈利预测与投资建议。
公司主业稳健发展,持续深化线上业务布局,未来有望加大力度拓展基于全渠道的新零售模式。预计2016-2018年EPS为0.61/0.63/0.66元,对应PE为31/30/29倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示。
宏观经济下行导致消费低迷,线上业务拓展不及预期。
一、事件概述。
我們調研了徐家彙,與公司高管就公司運營狀況和未來發展規劃情況進行了交流。
二、分析與判斷。
主業經營穩健,新店開業貢獻收入。
公司百貨主業穩步發展,旗下擁有匯金百貨、上海六百、滙聯商廈和匯金超市等自有品牌,在上海本地具有較強競爭優勢,在徐家彙商圈佔據較高市場份額。公司銷售模式包括聯銷、自營和物業出租等,其中聯銷為最主要的經營方式,各百貨商場與供應商結算扣率,毛利率維持在較為穩定的水平。今年匯金南站店以“城市奧萊”業態正式運營,銷售情況良好,貢獻收入。
積極佈局全渠道,線上線下融合發展。
近年來公司積極佈局線上業務,基於多年來推行單品管理的經驗,自主研發了“ERP+APP”一體化的移動電子商務系統--E-MEC系統,以單品(SKU)管理為基礎,同步支持明細商品(SKC)庫存管理,為實現O2O全渠道全融合打下基礎。目前系統已在匯金百貨徐匯店、虹橋店部分專櫃上線應用,未來將不斷完善功能,並逐步推行到其他門店。同時,“匯金”APP於7月正式上線運營,已通過引入線上特供品、發放優惠券等方式逐步進行宣傳推廣。此外,公司運用微信營銷,充分與消費者互動,有效增強了客户粘性。我們認為公司或將加速推進線上線下業務協同發展,構建基於全渠道的新零售模式。
現金流穩定,高分紅有望持續。
公司現金流穩定,自上市以來一直保持高現金分紅,近三年分紅率均在60%左右,近12個月股息率排名位於行業前列,未來對股東的高回報有望延續,具備長期配置價值。此外,公司最終控制方為徐彙區國資委,伴隨上海國企改革逐步深化,公司發展前景值得期待。
三、盈利預測與投資建議。
公司主業穩健發展,持續深化線上業務佈局,未來有望加大力度拓展基於全渠道的新零售模式。預計2016-2018年EPS為0.61/0.63/0.66元,對應PE為31/30/29倍,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。
四、風險提示。
宏觀經濟下行導致消費低迷,線上業務拓展不及預期。
