事件:1)10月28日,董事長提交臨時議案,爲避免發生惡意收購,公司擬對《公司章程》的部分條款進行修訂(管理層補償金、董事會變更條件等)。2)11月3日,三股東丘國強(持股比例8.6%)提交臨時提案,提議免去羅祥波、羅紅花公司董事會董事職務,提名丘國強、張煜爲增補董事。3)11月14日,2016年第二次臨時股東大會決議召開,修改公司章程的議案未通過;免去羅祥波、羅紅花公司董事會董事職務,提名丘國強、張煜爲增補董事議案通過。 對此我們點評如下: 董事長被罷免,私募背景丘總進入董事會,中小股東或受益。1)董事長被罷免,新入董事具有私募背景:羅祥波、羅紅花夫婦目前持股17.3%,是公司的第一大股東和實控人,其中羅祥波是原公司董事長。新入董事之一丘國強曾任三維絲副董事長、副總經理、銷售總監,現任中龍杭川投資基金董事長。中龍杭川目前管理基金規模60億元,旗下基金投資領域包括礦業、能源、新能源等行業。新入董事之二張煜現任上海湧鏵投資管理部副總經理、萬里石董事。上海湧鏵隸屬於湧金集團旗下,累計投資規模超過60億元;先後投資了80多家優秀企業,其中已有40多家企業成功上市。2)短期提示交易性機會,中長期有利於中小股東利益:此次董事職務罷免,是此前各股東矛盾公開化的表現。從股東結構來看,目前實控人羅祥波、羅紅花夫婦目前持股17.3%;三股東丘國強持股比例8.6%。此次股東大會投票結果,1.29億股同意(佔總股本32%),0.86億股反對(佔總股本23%)。我們判斷,此次管理層變動,多方持股比例接近,短期提示交易性機會;管理層結構變化後,中長期或有利於中小股東利益。 三維絲是轉型類公司,陸續併購加碼環保。公司2010年上市,本部主營袋式除塵濾料;2014年收購洛卡環保,進軍煙氣脫硝;2015年收購廈門珀挺,開拓散物料輸儲業務。我們預計2016年公司淨利潤達到1.62億元,其中,本部袋式除塵業務、洛卡環保、廈門珀挺分別貢獻0.15、0.5、0.97億元。 首個6億元清潔供熱大單落地,併購基金成立加速外延。1)清潔供熱大單:2016年5月,公司公告落地南陽市西峽縣生物質熱電項目,總投資6億,一期3億。一期建設供熱鍋爐150t/h,配套發電機組爲24MW背壓和抽凝機組及相應管網;二期150t/h,配套30MW發電機組。未來,清潔供熱PPP項目是公司重點拓展領域。2)併購基金成立加速外延:公司出資1.2億元參與設立4.8億元華鑫-三維絲環保併購基金,出資1億元參與設立4億元三維絲-安傑投資基金加速外延。 投資建議:維持增持評級。考慮增發並表,我們預測三維絲16~17年淨利潤將達到1.7/2.2億元;目前備考市值達到82億元。廈門珀挺在手訂單超10億,業績或超預期。董事長被罷免,私募背景丘總進入董事會,中小股東或受益。目前公司股價20.55元/股,接近17.71元/股配套融資價格、19.21元/股大股東增持價,當前價格安全性較強。基於此,維持增持評級。 風險提示:除塵濾料業務低於預期