公司是安徽煤電運一體化龍頭企業。皖江物流是由淮南礦業戰略重組“蕪湖港”而成,現控股股東爲淮南礦業,實際控制人爲安徽省國資委,控股股東持有56.85%的股權。 公司近六年經歷了三次重大事件。公司原本依託蕪湖港從事港口業務,2010年淮南礦業入主公司,帶來了鐵路運輸和物流貿易業務。2015年全資子公司淮礦物流破產重整,公司剝離了淮礦物流,物流貿易業務規模大減,造成當年28億損失。2016年控股股東淮南礦業爲維持公司穩定,注入三家火電公司,公司拓展了電力能源業務。 電力能源、鐵路運輸和港口作業主業平穩,物流提供增長點,經過幾次資產重組,目前公司主業爲三塊,其中電力能源、鐵路運輸業務是公司主要盈利來源,預計能保持穩定增長。依託三大主業基礎、大股東的資源優勢以及蕪湖本地製造業基礎,預計公司在綜合物流方面的拓展空間較大。 安徽國企改革有望帶來新機遇。安徽積極推動國企改革,整體上市是其中一個重點。根據公司公告,安徽省政府提過讓國資委指導淮南礦業整體上市,淮南礦業也有意將公司作爲其主業資產進入資本市場的平台。若安徽國企改革有所推進,公司有望迎來新的發展機遇。 盈利預測與評級。預計公司2016-2018年淨利潤5.5、6、6.5億元,摺合EPS爲0.14、0.15、0.17元,對應PE爲34、31、28倍,對應PB爲2.4倍,給予公司“增持”評級。 風險提示。中國經濟惡化、火電需求大幅下滑、安徽國企改革進程緩慢