投資要點 事項: 公司於10月28日發佈了2016年的三季報和對2016年全年的預告。公司2016前三季度實現營業收入約9.35億元,同比下降3.29%;實現歸母淨利潤5670萬元,同比下降23.31%。預計全年淨利潤增速爲同比下降20.00%至增長30.00%。 平安觀點: 業績同比下降幅度收窄:公司2016前三季度實現營業收入約9.35億元,同比下降3.29%;實現歸母淨利潤5670萬元,同比下降23.31%;扣非後歸母淨利潤4907萬元,同比下降4.44%。相比於中報的情況,歸母淨利潤下降的幅度明顯收窄(中報中的營業收入同比基本持平,歸母淨利潤下降55.34%)。公司三季度單季度的數據表現搶眼,創造了2980萬元的歸母淨利潤,同比增長了117.65%。前三季度淨利潤下降的主要原因是:第一,公司去年新增的兩個募投項目“分子醫療的生物雲計算”和“基於車聯網多維大數據的綜合運營服務系統”均在建設投入期,公司積極的佈局使得費用較上年同期增長;第二,2015年同期的投資收益金額較大,爲非流動資產處置收益,爲偶發性收益,而今年同期公司投資收益金額較小;第三、公司的年度調薪導致工資薪酬費用增加。 公司同日發佈業績預告,公司預計2016年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤的變動區間爲16,719萬至27,168萬元,對應增速爲同比下降20.00%至增長30.00%。依舊看好公司全年業績的增長:公司的主要收入和淨利潤現在依然來源於計算中心、雲計算中心以及2B的車聯網平台的搭建以及搭建後的技術諮詢與服務,不僅有很強的季節性,而且項目實施和確認的週期會大幅度影響當季的毛利率和歸母淨利潤的體量。尤其是上半年的收入較低,而且由於多爲計算中心的建設和系統集成業務,所以毛利率偏低,也使得淨利潤同比容易產生很大的波動。今年三季報單季的業績同比高增長就是一個例證:單季毛利率達到44.61%,基本上是2015年四季度的水平。可見公司後半年不僅僅是收入確認的絕大部分,而且其中服務收入佔比的提升使其成爲全年淨利潤增長的最主要的源動力。 車聯網整體快速發展,公司在UBI領域佈局的未來空間可觀:在技術環境成熟,政策全力推動的大環境下,車聯網用戶數量快速增長。根據前瞻產業研究院的數據,到2015年中國車聯網用戶數已超過1000萬戶,預計到2020年我國車聯網用戶滲透率接近25%,所對應的車聯網的市場規模會超過5000億,空間可觀。我國的UBI市場剛剛起步,但技術條件和社會需求條件相對成熟,根據中國汽車工業協會的預測,2020年我國汽車保有量將達到2.77億,所對應的UBI車險空間是800-1000億級的年總規模。 公司的基因測序數據與分析雲計算平台有望享受行業快速增長:隨着基因測序成本的不斷下降和基因數據在各科研單位工作中重要性的不斷提升,隨之而來的便是對基於專業第三方基因數據分析平台的巨大需求。專業的基因數據分析平台可提供海量數據存儲、自動化分析、數據傳輸、生物信息研究和共享等服務。近年來基因測序技術的飛躍發展,檢測成本的大幅下降,爲其商業化應用奠定了技術基礎。據BCCResearch的統計和預測,全球基因測序市場總量從2007年的794.1萬美元增長至2013年的45億美元,預計未來幾年全球市場仍將繼續保持快速增長,2018年將達到117億美元,年均複合增長率達到21.2%,未來基因測序市場的發展潛力很大。 投資評級:我們維持對公司16年全年的收入和盈利預測。預計公司2016年至2018年的收入分別是18.15億、22.27億和27.97億元,增速分別爲17.4%、22.7%和25.6%;未來三年的歸母淨利潤爲2.65億、3.32億和4.66億,增速爲26.8%、25.3%和40.4%。考慮到公司在近兩年裏積極佈局車聯網大數據平台和生物信息雲,未來空間可觀,維持公司“推薦”評級。 風險提示:車聯網和基因測序領域競爭加劇的風險。