投资要点
公司是国内知名中成药龙头企业,年销售收入过亿品种有10个、过五千万品种有17个,其主要产品在心脑血管和妇科用药领域建立了较强的竞争优势。
国内心脑血管龙头:2015年公司在心脑血管中成药市场合计的占有率为9.23%,是国内最大的心脑血管中成药生产企业。其主导产品丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒在心脑血管中成药市场的份额分别为4.95%、2.28%和1.87%,均位于前20位心脑血管中成药,2013-2016H1的合计收入分别达67.52亿元、78.63亿元、88.17亿元和37.41亿元,产品线相对集中。
在研品种储备丰富:公司目前在研项目180余项,覆盖心脑血管、妇科、骨科、内科、抗生素等十数个领域。其中,中药品种24个,化药品种53个,生物药品种4个,多个产品处于申报上市阶段,新产品的陆续获批上市有望为公司未来发展提供新的增长点。
盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为2.56、2.91、3.26元,对应2016-2018年PE分别为48倍、42倍、37倍。作为国内心脑血管领域的中成药龙头企业,公司三大拳头产品销售规模和市场占有率较高,近年在政策压力下增速受到一定影响,但凭借公司较强的营销公关和学术推广能力,随着产品线的逐步丰富,未来业绩也有望保持稳定增长,我们对公司首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:核心品种招标降价、医保控费幅度超预期;中药注射剂政策压力加大;所用中药材价格上涨;新产品上市和推广进度不及预期。
投資要點
公司是國內知名中成藥龍頭企業,年銷售收入過億品種有10個、過五千萬品種有17個,其主要產品在心腦血管和婦科用藥領域建立了較強的競爭優勢。
國內心腦血管龍頭:2015年公司在心腦血管中成藥市場合計的佔有率爲9.23%,是國內最大的心腦血管中成藥生產企業。其主導產品丹紅注射液、腦心通膠囊、穩心顆粒在心腦血管中成藥市場的份額分別爲4.95%、2.28%和1.87%,均位於前20位心腦血管中成藥,2013-2016H1的合計收入分別達67.52億元、78.63億元、88.17億元和37.41億元,產品線相對集中。
在研品種儲備豐富:公司目前在研項目180餘項,覆蓋心腦血管、婦科、骨科、內科、抗生素等十數個領域。其中,中藥品種24個,化藥品種53個,生物藥品種4個,多個產品處於申報上市階段,新產品的陸續獲批上市有望爲公司未來發展提供新的增長點。
盈利預測:我們預計公司2016-2018年EPS分別爲2.56、2.91、3.26元,對應2016-2018年PE分別爲48倍、42倍、37倍。作爲國內心腦血管領域的中成藥龍頭企業,公司三大拳頭產品銷售規模和市場佔有率較高,近年在政策壓力下增速受到一定影響,但憑藉公司較強的營銷公關和學術推廣能力,隨着產品線的逐步豐富,未來業績也有望保持穩定增長,我們對公司首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:核心品種招標降價、醫保控費幅度超預期;中藥注射劑政策壓力加大;所用中藥材價格上漲;新產品上市和推廣進度不及預期。
