投資要點 事件描述:12月8日,公司公告擬公開發行公司債券規模不超過人民幣3億元(含3億元),期限不超過5年(含5年),擬用於償還公司債務、補充流動資金及適用的法律法規允許的其他用途。 對此我們點評如下: 3億債券融資降低資金成本,助力公司信息化突破和研發投入。公司此次發行債券規模3億元,目前已經過第三屆監事會第二十七次會議全體監事通過,公司資產負債率優化到34.71%-45.96%之間,保持資產負債率健康水平的同時,降低了資金成本,打開的新的融資渠道,爲公司在醫療信息化的突破和持續新品的研發注入新的動力: 一方面,公司在國內真空採血系統行業屬於龍頭企業,受困於宏觀環境、醫藥衛生體制改革、出口減少以及IVD等新產品研發導致業績下滑,公司目前正積極拓展移動醫療信息化平台以及醫院PPP建設,行業標的可對比萬達信息和衛寧健康等,此次融資將爲公司轉型新醫療信息領域提供強大支持; 另一方面,行業層面醫療產品行業競爭的驅動在於新設備研發,公司管理層緊貼公司戰略定位和目標不斷加大研發投入和對新產品的開發來增強自己醫療產品的核心競爭力,2016年三季度最新公告研發投入2871.60萬元,佔營業總收入的8.08%,同比增長10.68%,新的融資資金助力研發投入持續推行。 依託專家和海外資源,外延併購需求先機。2016年-2018年已經確定爲公司改革的重要時期,公司圍繞五大業務平台重點在在醫療服務領域如大診斷、大醫療、大健康領域內積極開展海內外的外延式併購,根據相關公告,公司早在15年就已經與天德融匯、陽和生物共同成立總規模6億元的併購基金隨時做好外延併購準備,目前16年半年報公告稱公司已經建立專業的併購專家組和海外團隊,相關併購項目正在洽談中。 綜合來看,公司此次3億元融資進一步降低資金融資成本的前提下滿足了公司對當下醫療信息化推進和產品高投入研發的戰略需求,同時基於公司管理層豐富的經驗優勢和公司未來三年革命年內生與外延動作的陸續展開,我們預測未來三年16/17/18營收收入分別爲5.29、6.12、6.97億,同比分別增長-2.90%、15.60%、13.89%,歸屬母公司淨利潤分別爲4537、6077、7646萬,同比分別增長13.90%、33.94%、25.81%,EPS分別爲0.15、0.20、0.25,給予公司17年100倍PE,對應目標價19.68元,維持“買入”評級。 風險提示:醫療服務領域擴張風險;外延式併購風險;海外市場銷售及匯率風險