提高至“強烈推薦”評級 考慮到火電量價持續下降趨勢、財務費用降低的現狀,預計2016年公司淨利潤在4.96億左右,增發後股本爲9.76億股,對應EPS爲0.51元。未來新增火電廠投產貢獻的利潤爲6.64億元,加上目前資產盈利能力4.96億元,對應的EPS爲1.19元,預計實現時間爲2年左右,實現確定性強。 國投電力是國企改革中投資控股的試點企業,贛能作爲其成爲試點後的第一個項目,會在集團內部給予非常規重視。後續的資產和股權運作值得預期。當前股價9.36元,國投電力持股成本6.66元,假設三年鎖定期每年5%資金成本,則國投實際每股成本爲7.66元。 綜合考慮,公司基本業績,國企改革,電力體制改革預期,初步給予12元目標價,對應當前業績估值23倍,對應新增電廠投產後的估值10倍。提高至“強烈推薦”評級。 風險提示 電價繼續下調,煤價上漲,火電利用小時下降超預期。