增發終過會,後續發展動力足 公司於2015年9月啓動非公開發行,先後三次調整方案,向雲投集團、財富證券皇庭資本雲投生態集合資管計劃、財富證券雲投生態員工持股計劃I期合計發行數量爲5930.8萬股;發行價格依然爲定價基準日前二十個交易日公司股票均價的90%,即12.14元/股,但若此價格低於發行期首日前20個交易日股票交易均價的70%,則以後者爲標準進行調整;募集資金7.2億元。我們認爲此次增發終過會,發行完成後將提高大股東雲投集團的持股比例,並綁定員工利益,有助於提高員工積極性。長期看,公司作爲集團旗下唯一上市公司平台,將獲得豐富資源,對公司未來拿下雲南省內生態治理、生態旅遊項目,乃至轉型成爲全方位的環保平台公司提供大力支持。未來公司將依託雲南省內大量河流湖泊資源以及旅遊產業的優勢,從流域治理方面着手進軍更爲廣闊的環保領域業務。 連續中標大額訂單,全年業績預期良好 繼去年公司公告首個PPP訂單——通海縣生他綜合體項目以來,今年公司連續中標大項目,對全年業績產生積極影響。5月公司中標普洱市2.35億元物流園項目,該項目淨利潤率將達到約15%-20%,高於普通工程項目。同時,公司在普洱市拿到訂單也意味着公司其他業務也有可能拓展到這片新市場。8月公司中標遂寧市仁裏古鎮海綿城市PPP項目,三期金額合計13.2億元,是首個省外項目,也是公司第一個海綿城市相關訂單公司。該項目計劃5年內分爲三期實施,建設週期爲2016年至2020年,該項目投標報價爲投資回報率6.8%,造價下浮率5%,維護管理費1元/㎡?年。總體來講,公司加大市場了拓展力度,業務規模增長,項目毛利率好於預期,貢獻了業績的出色增長。 流域治理+海綿城市雙輪驅動,中長期持續看好 在傳統工程業務穩步發展的同時,公司還在跟蹤多項流域治理項目,預計將從策劃、規劃着手,後續逐步落實。公司主業市政園林對接海綿城市業務有一定優勢,因此公司目前也在積極跟蹤項目,切入PPP市場。我們認爲,本次增發順利過會,將對公司業務轉型升級有着重要推進作用。我們看好公司中長期發展,維持公司2016、2017年淨利潤爲0.72、1.21億元,考慮增發對應EPS0.25、0.42元,維持買入評級。