創力集團10月21日發佈公告,公司控股股東中煤機械集團擬通過增資及股權收購的方式取得惠州億能電子70.37%的股權,在中煤機械集團獲得億能電子控股權12個月內,公司可以以合適的方式與億能電子進行整合。億能電子在國內動力鋰電池BMS領域市佔率超30%,基於對公司進一步佈局新能源領域的關注,我們近期調研了公司。 1、億能電子極有可能注入上市公司。 控股股東中煤機械集團擬通過增資及股權收購的方式取得惠州億能電子70.37%的股權,公司可以優先受讓中煤集團所持有的億能電子全部股權。我們認爲,收購億能電子符合公司及控股股東進一步佈局新能源的戰略,億能電子不久之後注入上市公司可能性極大,屆時可以與公司的PACK業務形成非常強的協同效應。 2、公司新能源版圖進一步完善。 公司4月與合肥星耀、中航新能源技術研究院等機構共同設立合肥創大新能源項目,進軍新能源汽車PACK及電機電控領域,投產後預計實現年銷售收入15.3億元,年淨利潤1.3億元。公司同時增資子公司創力普昱,投資新能源汽車車載充電機、充電樁等配套項目。9月成立新能源汽車公司,切入新能源汽車運營領域。通過不斷的佈局,公司新能源版圖進一步完善,未來公司的PACK業務、電機電控業務、充電機業務、BMS和新能源汽車運營能形成完美協同。 3、傳統煤機業務逐步企穩。 公司主營產品採煤機、掘進機均屬於高端煤機設備,毛利率一直保持在45%以上。受煤價下降影響,近幾年業績出現一定下滑。但隨着供給側改革的推進,2016年以來煤價回升明顯,加之國家對於煤炭開採無人化的穩步推動,我們預計創力2017年煤機業績將逐步企穩。 4、業績預測及投資建議。 考慮到2017年新能源業務將貢獻收入利潤,同時傳統煤機業務也將恢復增長,我們預測上市公司2016-2018年淨利潤分別爲1.09億元、2.64億元、3.22億元,對應PE分別爲74倍、31倍、26倍。首次覆蓋,給予審慎推薦。 5、風險提示。 資產注入存在不確定性;新能源汽車行業發展低於預期。