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星展唯高达给予远东发展(00035-HK)买入评级,目标价为3.7元

星展唯高達給予遠東發展(00035-HK)買入評級,目標價爲3.7元

星展銀行 ·  2016/11/29 16:04  · 研報

星展唯高達發表報告指,由於遠東發展(00035-HK)有着具吸引力的估值和明朗的收入前景,獲「買入」評級,目標價爲港幣3.7元。

遠東發展17上半財年淨利潤躍升159%至港幣6.81億,主要歸功於持續增長的發展收入。除去其他方面的損益如投資物業重估盈餘、公司核心盈利和該行的預期一致。而中期每股股息增長17%至港幣0.035元亦帶來驚喜。

受更強勁的發展收入驅動,17上半財年毛利潤高出76%,達到港幣11億。遠東發展在地產發展項目上已入賬港幣7.66億的毛利,主要來自於墨爾本Upper West Side四期項目和上海遠東·君悅庭項目。

酒店業務的毛利潤下跌3%至港幣2.33億元。17上半財年,香港的每間可售房收入由於房價的下降而下跌5%,表示最近數月酒店市場有復甦的跡象。儘管人民幣貶值,國內酒店平均每間客房收入仍然有8.1%的增長,主要由於上海帝盛酒店業務的大幅提升,同時成都帝盛君豪酒店和武漢帝盛酒店增加業務運營。

17上半財年,上海御尚II 和墨爾本West Side Place(1及2座 )項目反應熱烈,預售分別達到港幣8.06億及34億,連同此兩個項目,遠東發展的總累計預售額於2016年9月已達到港幣98億。表示公司的發展持續鎖定收入,表示高未來的盈利可見度。

於2016年10月,昆士蘭政府授出新賭場牌照給Queen''''''''s Wharf Brisbane 項目,涉及爲期99年之租賃期,當中包括以及於布里斯本中心商業區擁有25年之賭場獨家經營期。賭場可以營運最多2,500臺電子博彩機及無限數目賭桌。

於2016年11月,遠東發展公佈獲選爲英國倫敦香雪市政廳重建項目之中標者。該地盤將轉化爲標榜住宅部分、酒店及設有公共空間之市政廳之混合發展項目。

遠東發展的淨債務從2016年3月的港幣79.2億減低至2016年9月的港幣66.8億,主要因收到Upper West Side(四期)和遠東·君悅庭的銷售款項,同時令淨資產負債比率從2016年3月的38%下降至32%。遠東發展亦在2016年9月發行了3億美元3.75厘五年期票據,此舉有助於延長公司的債務期限。因此該行認爲遠東發展的金融風險是可控的。

在過去六個月,遠東發展的股價上升了41%,表現比市場超出27百分點。雖然股價有所反彈,但相比該行評估的當前資產淨值,其股價仍然存在着69%折讓,以及提供5.2%的股息收益。其估價仍然維持在不合理的低價。遠東發展一直尋求着可以帶動其資產淨值增長的新的長期投資項目。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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