核心觀點: 公司16年三季報增速64.29%,濾料業務受市場影響下滑明顯 公司公告2016三季度實現歸母淨利潤0.83億元,同比增長64.29%,珀挺貢獻淨利潤0.43億元,佔比爲51.10%。受市場環境等各種因素影響,濾料業務營收同比下滑36.37%。 珀挺美國訂單進入執行期,洛卡完成業績承諾無憂 公司公告珀挺在執行訂單總額1.53億美元,其中美國市場首單(T1和T3模塊化管架相關製作安裝工程)合計3050萬美元訂單已進入執行階段,預計明年能貢獻大部分業績。洛卡在執行訂單爲1.15億元,預計能貢獻利潤約4000萬元,我們認爲洛卡完成業績承諾無憂(16年業績承諾0.41億元)。 配套融資部分認購對象退出,設立投資基金整合產業資源 公司配套融資(三年期5.55億元,17.77元/股)已收到認繳款2億元,共生一號基金未按時繳納,退出此次認購。此外,公司公告設立三維絲安傑股權投資基金(認繳額4億元)和三維絲華鑫股權投資基金(認繳額4.8億元),分別用於西峽縣生物質熱電聯產項目和投資與公司戰略相關的環保企業。公司致力於打造煙氣治理綜合環保服務商,投資基金的設立有助於公司整合產業資源。 珀挺帶來成長高彈性,維持“買入”評級 16-18年EPS分別爲0.42元,0.59元、0.75元。16年的大幅增長得益於廈門珀挺並表。珀挺、洛卡可在多方面與公司形成協同效應,共享國內、外市場。我們看好珀挺未來跟隨臺塑集團擴張,訂單及業績高彈性增長。 風險提示:收購整合風險,新業務開展不達預期