證通電子是金融支付信息安全產品領域全球最大的產業基地,爲客戶提供全面、及時的產品服務。目前,公司主要業務包括金融電子、IDC大數據及雲計算、互聯網金融和節能環保四大板塊。未來,公司還將逐步構建以安全支付爲中心,各業務間相互支持、協同發展的產業生態圈。 2016年前三季度營收9.53億元,同比增89.02%;歸母淨利潤3188.88萬元,同比增3.45%。營收增速較高的主要原因是自主終端及LED產品的收入增加,以及新增了IDC業務和電子產品貿易業務收入。研發投入和利息等費用的增加暫時影響了淨利潤增速,與去年基本持平。但考慮到金融電子等產品的訂單大多在年底確認收入,年末業績的釋放值得期待。 金融支付信息安全產品是公司的傳統優勢產品,具有較高的替代性壁壘和客戶粘性。公司在海內外均擁有較強的合作客戶,如農行、中國電信、OKI、富士通等。爲了進一步滿足客戶需要,公司發展O2O解決方案服務,幫助了金融機構等客戶拓展了其對外服務渠道,實現了線上與線下多元渠道的整合,爲用戶提供十分便利的一體化服務,也爲公司開拓了新的增值盈利空間。 公司積極佈局IDC業務,如今已經擁有廣州和東莞數據中心,並正在建設深圳和長沙數據中心,未來規劃打造不少於3萬個機架。隨着這些機架全部投入運營,IDC業務將能夠爲公司每年帶來3億左右的淨利潤,是公司淨利潤的重要組成。 投資策略:看好公司在傳統金融電子產品上較高的技術壁壘和領先的行業地位,以及電子產品貿易、O2O解決方案和IDC等新業務潛力十足的業績增長空間。預計公司16-18年的營收分別爲13.95、17.71和20.50億元;淨利潤分別爲1.09、1.38和1.74億元;EPS分別爲0.21、0.27和0.33元;PE分別爲86.82、68.69和54.52倍。考慮新業務的高成長性,給予17年80倍PE,6個月目標價21.6元,首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示:產品銷售不及預期;新業務拓展不及預期。