事件:2016年10月25日川大智勝發佈2016年三季度報告,公司業績表現良好。1~9月份公司總計實現營業收入2.05億元,同比增長55.20%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤2067.58萬元,同比增長5.98%;扣除非經常性損益後的歸母淨利潤爲1784.50萬元,同比增長10.56%。 點評: 營收增速有所放緩,毛利率小幅上升。相比於公司半年報中的營收增速72.54%,前三季度營收增速降低了17.34個百分點,主要系第三季度的營收同比增速有所下降所致。前三季度公司毛利率爲29.54%,比半年報中披露的26.85%提升了2.69個百分點。考慮到三季度營業收入中毛利率較低的“信息化及其他產品與服務”業務佔比較大,而毛利率較高的“航空及空管產品與服務”業務本年新籤合同大幅增加,但本期確認收入較少。未來隨着高毛利率項目收入的逐漸確認,將提升公司整體的盈利水平。公司披露2016年歸母淨利潤的同比變動幅度預計在15%~35%之間,業績將保持平穩發展。 積極推進新產業,加碼視頻大數據。公司積極推進以人臉識別、虛擬現實爲代表的新興業務。在人臉識別領域,公司研發的高精度三維全臉照相機原理樣機和應用樣機已經完成,對人臉部細節的深度測量精度已達到0.1mm。配合公司的3D識別軟件,可以達到99.5%以上的識別正確率和極強的防僞能力,技術水平國際領先。9月初川大智勝與佳都科技作爲共同買方購買蘇州千視通部分股權,此次對外投資完成後公司將獲得蘇州千視通10.90%的股份。蘇州千視通長期深耕於視頻大數據領域,擁有由圖形領域專家組成的研究團隊,曾獲得多項國家級和省級的科技進步獎項。千視通智能化的視頻搜索技術可以與公司現有的人臉識別和車輛識別技術結合在一起,形成有競爭力的產品,有助於加快公司的城市智能系統業務佈局。 盈利預測及評級:我們預計2016~2018年公司營業收入分別爲3.40億元、4.42億元和5.74億元,歸屬於母公司淨利潤分別爲4659.5萬元、5357.3萬元和6561.8萬元,按最新股本計算每股收益分別爲0.21元、0.24元和0.29元,最新股價對應PE分別爲151倍、131倍和107倍。維持“持有”評級。 風險因素:新業務產業化進程受阻;人臉識別、虛擬現實領域競爭加劇。