投资要点
公司发布2016年三季报披露前三季度营业收入实现29.3亿元,同比下降12.6%,毛利率19.3%,同比上升1.2个百分点,2016年前三季度归属于上市公司股东的净利润1,847万元,同比下降69.8%。第三季度单季度公司销售收入12.2亿元,同比下降5.8%,毛利率18.9%,同比上升0.6个百分点,第三季度归属上市公司股东的净利润244万元,同比下降94.8%。公司预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润为1,986~2,979万元,发动幅度为上升0%~50%。
点评:
季度销售收入下滑受制于行业景气度:公司2016年前三季度销售收入同比下降12.6%,公司主要业务LED照明以及家电加工业务受到行业市场景气度不佳的影响而出现了收入的下滑,随着LED芯片的价格从第二季度开始回升,以及人民币贬值的趋势对于公司的家电加工出口业务带来的正面利好预期,第三季度的销售收入同比下滑幅度放缓至5.8%,未来随着行业整体景气度的逐步恢复,公司的收入有望恢复增长。
毛利率同比上升显示成本可控:公司前三季度毛利率水平同比上升1.2个百分点为19.3%,第三季度单季度的毛利率也有0.6个百分点的上升。尽管公司的销售收入规模受到行业市场的影响而出现下降,但是产品的盈利能力有所提升,显示了公司在市场环境不佳的情况下仍然能够有效控制生产成本,调整产品结构,进而显示了公司在市场行业中的竞争力较强。
费用率基本可控,联营公司经营稳定:公司前三季度的三项费用率水平同比小幅上升2.4个百分点至23.4%,费用数额下降但是收入下滑使得费用率有所上升,公司重要参股公司雷士照明的经营向好,在下游LED灯对于传统节能灯替代持续推进的情况下,终端市场需求仍然保持了稳健的成长性,未来随着公司LED上游及家电加工恢复增长,费用率水平有望保持在稳定状况。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.02、0.15和0.24元。净资产收益率分别0.4%、3.7%和5.7%,给予增持-A建议,6个月目标价为7.20元,相当二2016年到2018年423.5、48.0、30.0倍的动态市盈率。
风险提示:LED产品价格波动;人民币汇率波动影响公司盈利;政府补贴政策发动及落实情况。
投資要點
公司發佈2016年三季報披露前三季度營業收入實現29.3億元,同比下降12.6%,毛利率19.3%,同比上升1.2個百分點,2016年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤1,847萬元,同比下降69.8%。第三季度單季度公司銷售收入12.2億元,同比下降5.8%,毛利率18.9%,同比上升0.6個百分點,第三季度歸屬上市公司股東的淨利潤244萬元,同比下降94.8%。公司預計2016年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤為1,986~2,979萬元,發動幅度為上升0%~50%。
點評:
季度銷售收入下滑受制於行業景氣度:公司2016年前三季度銷售收入同比下降12.6%,公司主要業務LED照明以及家電加工業務受到行業市場景氣度不佳的影響而出現了收入的下滑,隨着LED芯片的價格從第二季度開始回升,以及人民幣貶值的趨勢對於公司的家電加工出口業務帶來的正面利好預期,第三季度的銷售收入同比下滑幅度放緩至5.8%,未來隨着行業整體景氣度的逐步恢復,公司的收入有望恢復增長。
毛利率同比上升顯示成本可控:公司前三季度毛利率水平同比上升1.2個百分點為19.3%,第三季度單季度的毛利率也有0.6個百分點的上升。儘管公司的銷售收入規模受到行業市場的影響而出現下降,但是產品的盈利能力有所提升,顯示了公司在市場環境不佳的情況下仍然能夠有效控制生產成本,調整產品結構,進而顯示了公司在市場行業中的競爭力較強。
費用率基本可控,聯營公司經營穩定:公司前三季度的三項費用率水平同比小幅上升2.4個百分點至23.4%,費用數額下降但是收入下滑使得費用率有所上升,公司重要參股公司雷士照明的經營向好,在下游LED燈對於傳統節能燈替代持續推進的情況下,終端市場需求仍然保持了穩健的成長性,未來隨着公司LED上游及家電加工恢復增長,費用率水平有望保持在穩定狀況。
投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.02、0.15和0.24元。淨資產收益率分別0.4%、3.7%和5.7%,給予增持-A建議,6個月目標價為7.20元,相當二2016年到2018年423.5、48.0、30.0倍的動態市盈率。
風險提示:LED產品價格波動;人民幣匯率波動影響公司盈利;政府補貼政策發動及落實情況。
