事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入6.55亿元,同比减少10.21%。实现归母净利润215.13万元,同比增长3.34%。实现基本每股收益0.0037元,同比增长2.78%。
经营活动产生的现金流量净额同比增长32.26%。
中药制剂业务收入利润大幅提升:2016年前三季度公司制剂业务实现营收1.36亿元,同比增长30.63%,实现毛利率43.97%,同比增长8.45%。2015年公司着重对中药口服液系列产品进行结构调整,逐步压缩低毛利产品的产销量,加大高毛利新产品的市场开发力度。经过前一阶段市场消化,调整措施已在本年度初见成效,收入、毛利均有较大幅度的提升。
代煎药业务拉动饮片销量增长:2016年前三季度公司实现中药饮片业务收入3.40亿元,同比增长9.18%,实现毛利率22.02%,同比下降0.77%。公司全资子公司桐君堂一方面加大对原有市场的深入挖潜并拓展与现有客户的合作范围,做精做细现有业务,一方面拓展新业务,加强新市场的开发力度。通过这些努力,桐君堂的药品质量、品牌效应等被市场进一步认可,带动产品的销售。同时通过开展为中医院、中医门诊的诊疗机构提供代煎药业务,也拉动饮片销售业务。因中药材季节性采购的因素对成本及毛利率产生一定的影响。
新领先全年并表增厚业绩:2016年前三季度公司药品研发服务收入同比增长25.34%,毛利率同比增长0.53%。主要原因去年同期北京新领先1-2月未并表。随着国家一系列药审政策的出台,医药研发行业短期内受到较大影响,新领先募集资金投建的临床CRO项目的进展较预期有所减慢。
医药流通业务进行战略调整:2016年前三季度公司医药流通业务收入下降57.73%。公司控股子公司河南太新龙今年对业务人员和经销产品进行整合,对经营战略进行调整,调整期间对收入及利润产生较大影响。同时河北太龙医药对部分代理药品品种进行调整且受代理产品销售周期影响,销售收入有所下降。
天然植物饮品逐步放量:2016年前三季度公司控股子公司焦作怀牌饮料有限公司新开发的保健食品业务实现收入865.45万元,毛利率29.76%。公司的天然植物饮品从2015年9月推出至今,市场口碑良好,目前正处于逐步放量阶段。
剥离桦玉实业,优化资产机构:公司拟将全资子公司桦玉实业100%股权以7660万元的价格转让给众生集团。剥离桦玉实业之后,公司主营业务将更加突出,经营效果得以充分体现,有助于公司集中资源、技术、资金和管理优势,着力打造医药主业升级版,实现公司持续健康发展。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018年公司EPS分别为0.01、0.16、0.19。虽然公司医药流通业务出现大幅度下滑,但考虑到公司产品结构调整成效已现,正在调整的医药流通业务将是公司最后一处软肋,同时桐君堂及新领先处于稳定发展期,我们长期看好公司未来的发展。因此,我们维持公司“增持”评级。
风险提示:行业政策风险;市场风险;研发失败风险等。
事件:公司發佈2016年三季報,前三季度實現營業收入6.55億元,同比減少10.21%。實現歸母淨利潤215.13萬元,同比增長3.34%。實現基本每股收益0.0037元,同比增長2.78%。
經營活動產生的現金流量淨額同比增長32.26%。
中藥製劑業務收入利潤大幅提升:2016年前三季度公司製劑業務實現營收1.36億元,同比增長30.63%,實現毛利率43.97%,同比增長8.45%。2015年公司着重對中藥口服液系列產品進行結構調整,逐步壓縮低毛利產品的產銷量,加大高毛利新產品的市場開發力度。經過前一階段市場消化,調整措施已在本年度初見成效,收入、毛利均有較大幅度的提升。
代煎藥業務拉動飲片銷量增長:2016年前三季度公司實現中藥飲片業務收入3.40億元,同比增長9.18%,實現毛利率22.02%,同比下降0.77%。公司全資子公司桐君堂一方面加大對原有市場的深入挖潛並拓展與現有客户的合作範圍,做精做細現有業務,一方面拓展新業務,加強新市場的開發力度。通過這些努力,桐君堂的藥品質量、品牌效應等被市場進一步認可,帶動產品的銷售。同時通過開展為中醫院、中醫門診的診療機構提供代煎藥業務,也拉動飲片銷售業務。因中藥材季節性採購的因素對成本及毛利率產生一定的影響。
新領先全年並表增厚業績:2016年前三季度公司藥品研發服務收入同比增長25.34%,毛利率同比增長0.53%。主要原因去年同期北京新領先1-2月未並表。隨着國家一系列藥審政策的出臺,醫藥研發行業短期內受到較大影響,新領先募集資金投建的臨牀CRO項目的進展較預期有所減慢。
醫藥流通業務進行戰略調整:2016年前三季度公司醫藥流通業務收入下降57.73%。公司控股子公司河南太新龍今年對業務人員和經銷產品進行整合,對經營戰略進行調整,調整期間對收入及利潤產生較大影響。同時河北太龍醫藥對部分代理藥品品種進行調整且受代理產品銷售週期影響,銷售收入有所下降。
天然植物飲品逐步放量:2016年前三季度公司控股子公司焦作懷牌飲料有限公司新開發的保健食品業務實現收入865.45萬元,毛利率29.76%。公司的天然植物飲品從2015年9月推出至今,市場口碑良好,目前正處於逐步放量階段。
剝離樺玉實業,優化資產機構:公司擬將全資子公司樺玉實業100%股權以7660萬元的價格轉讓給眾生集團。剝離樺玉實業之後,公司主營業務將更加突出,經營效果得以充分體現,有助於公司集中資源、技術、資金和管理優勢,着力打造醫藥主業升級版,實現公司持續健康發展。
盈利預測及投資評級:我們預計公司2016-2018年公司EPS分別為0.01、0.16、0.19。雖然公司醫藥流通業務出現大幅度下滑,但考慮到公司產品結構調整成效已現,正在調整的醫藥流通業務將是公司最後一處軟肋,同時桐君堂及新領先處於穩定發展期,我們長期看好公司未來的發展。因此,我們維持公司“增持”評級。
風險提示:行業政策風險;市場風險;研發失敗風險等。
