事件:公司10月28日發佈2016年三季報,前三季度公司實現收入14.7億元,同比增長2.36%。,實現主營業務利潤2.97億元,同比下降3.92%,實現歸屬母公司的淨利潤5435萬元,同比減少49.15%。前三季度公司實現EPS0.03元,較去年同期下降3分錢。值得指出的是,公司前三季度同期除非經常性損益後EPS 爲0.02元高於去年同期的0.01元。經營活動產生的淨現金爲1220萬元,較去年同比下降 85.19%。 點評: 前三季度公司業績仍然面臨下行壓力:受國內外農產品競爭激烈,價格波動,加之經濟下午壓力較大,生產資料成本及人工成本高企以及自然災害影響,前三季度公司利潤承壓仍然較大。前三季度母公司報表收入增長17.58%,歸屬母公司淨利潤由8579萬元下降虧損1060萬元;合併報表收入增長2.36%歸屬母公司淨利潤下降了49.15%。 農業產業化、產加銷融合提高、產業結構進一步優化:今年以來公司進一步突出專業化子公司在整個公司的發展地位,集中優勢發展啤酒花、牧草、節水設備、馬鈴薯、食品五大專業化產業集團;成立“亞盛好食邦”食品集團,在公司原有銷售隊伍、渠道、市場基礎上,整體謀劃營銷,帶動食品類種植產業發展,通過市場手段將生產、加工、銷售各環節銜接起來;同時,通過示範引領和訂單輻射,拓展公司外圍基地。各分公司分別確立了2-3個主導種植作物、其他作物爲特色作物的種植結構,作物集中度進一步提高,主導產業發展基礎更加堅實。公司牧草、馬鈴薯等作物種植規模穩步擴大,啤酒花、紅棗等作物管理更加精細化,辣椒、食葵等作物訂單模式日趨成熟。亞盛好食邦食品集團的組建和運營,將促進紅棗、辣椒等主要農產品加工能力和生產線運轉效率提升,使一批具有農墾和亞盛特色的農產品逐步走向市場。通過好食邦的運作,公司生產的特色經濟作物將直通消費市場,一改公司產品銷售環節被大客戶擠壓的被動局面。我們認爲未來好食邦將帶動公司發展進入新紀元。 公司未來業績彈性大 農業小年即將過去。儘管公司近年發展遇到不少的困難,下行壓力較大,但隨着公司產業結構不斷優化和產業水平的提升,內部管理不斷提升,以及抗風險能力的改善,特別是公司在啤酒花、果品、苜蓿和馬鈴薯方面的佈局未來幾年將開花結果,加之這些經濟作物價格波動大的特點,在通脹大背景下無論是業績提升還是市場機會都將大爲改觀。公司面臨的農業小年已經接近尾聲。 盈利預測與投資評級:預計公司2016-2018年每股收益分別爲0.08/0.09/0.11元。未來三年預測PE 分別爲66/63/52倍。儘管當下公司業績不樂觀,考慮到公司新興產業的機會較大,我們維持對公司的“增持”評級。 風險因素:國家相關農業政策不利變化、戰略合作不順利、管理團隊的變動等。