事件:彩虹股份公佈三季報,公司2016年前三季度實現營業收入爲2.41億元,同比增加3.71%;淨利潤虧損0.92億元,上年同期虧損2.30億元,虧損明顯收窄,每股收益-0.13元。值得關注的是公司三季度已經實現了盈利1600萬元(二季度虧損6100萬元,去年三季度同期虧損7300萬元)。 點評: 前三季度公司玻璃基板銷售增加帶來主營收入爲微增。費用方面,銷售費用下降了31.60%,主要由於期玻璃基板產品的良品率的攀升帶來銷售三包費用減少。從公司盈利能力看,毛利率水平以及淨資產收益率都叫去年同期明顯好轉,環比也有明顯上升。總體看,公司玻璃基板業務的逐步好轉以及下游客戶需求的穩定增長有望帶來公司未來業績的繼續提升。 公司的最大看點在G8.5代線玻璃基板的公司玻璃基板生產線的後續盈利能力。G8.5建成後將重點服務於咸陽8.6代線面板、中電熊貓8.5代線,後續會繼續開發新客戶。公司的8.5代線整體良率較前幾年有了穩定提高,目前前端窯爐良品率維持在85%左右,已經接近康寧的良率水平。預計到2018年將有6條8.5代線建成,年產能有望達到340萬片。2017Q4年將有第一條8.5代線投產(包括前後端),咸陽的TFT-LCD 將於2018年2月投產,我們判斷公司玻璃基板業務的拐點已經到來,預計2017年公司盈利能力會有明顯提升,2018年將有望進入業績釋放期。未來公司核心業務將圍繞着G8.5代玻璃基板做量和蓋板玻璃做利潤展開,公司有望成爲國內新型顯示器件領導者。維持“買入”評級,盈利預測如下: 風險提示: (1) 玻璃基板價格大幅度下跌拖累公司業績 (2)新的玻璃基板生產線投產低於預期。