事件:2016年10月27日,公司發佈三季報,前三季度實現營業收入5.24億元,較上年同期增391.41%;實現歸屬於上市公司淨利潤4147.34萬元,上年同期虧損2747.34萬元;基本每股收益爲0.12元,上年同期虧損0.0989元。 投資要點: BT業務+併購昊誠電氣帶動利潤增長,有望持續發力。 公司發佈2016年三季報,前三季度實現營業收入5.24億元,同增391.41%,變動原因主要系BT業務收入增加和本期昊誠電氣納入合併所致。淨利潤4147.34萬元,而上年同期淨利潤爲-2747.34萬元,扭虧爲盈。根據目前公司所簽訂的合同和工程進度覈算,依託於2016年總包合同的增加以及2015年收購昊誠電氣產生的合併利潤。預計2016年度與2015年度相比利潤將有較大幅度的提升。 全面佈局新能源領域-業績重要增長點:EPC工程、併購、融合投資。 2016年前三季度,公司簽署了近250MW的新能源發電站的總包工程合同,合同全部執行完畢將爲公司帶來超過20億元收入。 2016年9月22日,公司公告發行股份購買資產預案,擬收購萬龍風電公司和佳興風電公司100%股權,兩公司合計持有95.25MW風電站,擬收購價爲25769.59萬元,基本等於兩個公司全部股東權益。預計收購的電站每年可貢獻3000-3500萬元利潤。 2016年9月,公司控股股東與深圳前海中電投融和基金管理有限責任公司及中電投融和融資租賃有限公司簽署了《戰略合作協議》,各方擬於兩年內共同組建總規模爲20億元的一系列產業投資基金,用於投資合作各方共同選定的新能源項目作爲資本金,九洲電氣對基金所投資的項目具有優先收購權。預計產業投資基金將爲上市公司帶來較大規模的EPC工程及可併購電站。 持續優化傳統業務;併購昊誠電氣、加強技術創新。 2015年,公司併購了瀋陽昊誠電氣有限公司99.93%的股權,發行股份價格爲7.42元/股。昊誠電氣下游客戶主要是國家電網、南方電網,與公司傳統業務電氣控制及自動化產品、直流電源系統互補。昊誠電氣承諾2015年、2016年和2017年的淨利潤分別不低於人民幣3,750萬元、人民幣4,500萬元和人民幣5,100萬元,考覈期實現的淨利潤之和不低於人民幣13,350萬元。公司將不斷進行產品升級,加強技術創新,在提高產品質量的同時控制成本,提高產品在價格、質量的市場競爭力。而且公司的EPC總承包也會拉動公司自有產品的銷售,改善傳統業務。 積極進軍儲能和快速充電領域。 公司明確,將發揮公司的技術和經驗優勢,進軍儲能和快速充電行業。在儲能方面,公司計劃在公司產業園區和公司的新能源電站內建設儲能的示範工程。在充電樁領域,公司擁有自主研發的一體式和分體式直流充電樁技術,隨着利好政策的釋放,有望獲得較大訂單。 完成股權激勵限制性股票授予,大股東及管理層目標一致;解鎖條件高,代表公司對未來發展有信心。 2015年12月18日,公司完成限制性股票授予,授予價格爲6.62元,共767.60萬股,其中,5名副總裁合計授予126萬股。按照解鎖條件,2015-2017年公司扣非淨利潤不低於3000萬元、1億元、2億元。公司還明確,若第一個、第二個解鎖期屆滿,公司當期業績水平未達到相應業績考覈指標時,這部分標的股票可以遞延到下一年,在下一年公司業績達到累積業績考覈指標時解鎖。 盈利預測與評級。 公司傳統業務逐步優化的同時,全面進軍新能源領域;積極進入儲能和快速充電領域;股權激勵完成。不考慮增發的影響,預計公司2016-2018年EPS分別爲0.34元、0.64元、0.82元,對應估值分別爲35倍、19倍、15倍,維持“買入”評級。