事件:公司非公開發行股票的申請獲得審核通過。 非公開發行一波三折最終通過,靜待方案落地。公司非公開發行方案經歷證監會兩次反饋意見後於9 月瘦身,募集資金調整爲7.2 億元用於償還雲投集團貸款和補充流動資金,發行價格取發行首日前20 個交易日均價70%和12.14 元高者。此次發行方案歷時一年多一波三折最終獲得證監會審核通過,非公開發行最大變數已消除,後續靜待證監會批文落地。若非公開發行順利落地,控股股東雲投集團持股比例將提升16.7 個百分點至37.8%,資產負債率將大幅下降,顯著改善公司資本結構。此外,公司財務費用有望下降改善整體盈利水平,支持公司後續進一步轉型和升級業務。 基本面持續改善,在手PPP 等訂單充足,打造雲南大生態環保平台。公司原爲綠大地,經過多年洗牌理順華麗轉身進入發展正軌,業績也從低基數進入快速釋放期,2015 年公司淨利潤爲1025 萬元,受益於工程項目推進2016 年前三季度公司淨利潤3442 萬元,內生增長拐點已現,基本面改善。繼2015 年8 月中標25 億通海區域生態PPP 項目後,2016 年上半年再度中標13.2 億遂寧海綿城市PPP 項目,目前累計在手大PPP 訂單超40 億元,在手訂單充足將支持公司未來幾年業績的放量和基本面持續改善。後續隨政府加碼和支持PPP項目,公司有望持續受益,斬獲更多訂單;同時在生態環保領域公司有望進一步推進外延式擴張,完善產業鏈拼圖,逐步打造爲雲南大生態環保平台。 小市值大集團,國企改革實質推進。公司市值較小(目前僅43 億元),業績彈性較大。同時,控股股東雲投集團旗下擁有衆多旅遊、醫藥等資產且僅有公司一家上市平台,後續資產整合想象空間巨大。此外,非公開發行方案調整後仍然推進員工持股,員工持股計劃認購82 萬股,認購金額990 萬元,實質踐行國企改革和體制創新,屬於稀缺的國企改革推進公司。 盈利預測與投資建議。預計2016-2018 年EPS 爲0.29 元、0.47 元和0.62 元,對應PE 爲80x、49x 和37x,暫時維持“增持”評級,考慮2017 年-2018 年公司訂單放量對業績有較大彈性,盈利有超預期可能,建議重點關注。 風險提示:訂單落實低於預期風險,非公開發行不確定風險,壞賬風險等。