業績增長,符合預期 康盛股份公佈2016年三季度業績報告,上半年取得營業收入19.99億元,同比增速29.19%,歸屬於上市公司淨利潤1.52億元,同比增長124.58%。受益於盈利能力強勁的融資租賃業務貢獻利潤增長,製冷管業務和新能源零部件業務平穩發展,報告期內公司業績取得增長符合此前預期。隨着公司新能源汽車全產業鏈生態佈局戰略的逐步推進,公司未來收入和利潤將保持增長態勢。 新興業務增長強勁,全年業績增長可期 融資租賃業務盈利能力強勁,全年有望大幅貢獻淨利潤。我們預計公司傳統的製冷管路件業務盈利能力保持穩定,全年貢獻淨利潤約0.4億元;新能源汽車核心零部件業務將保持增長勢頭,全年貢獻淨利潤約0.7億元;融資租賃業務發展迅猛,預計全年將超預期,貢獻淨利潤約1.1億元。 新能源汽車發展進入新階段,公司產業鏈佈局將全面受益 公司外延併購與合資並舉,深度拓展新能源汽車產業鏈佈局。新能源汽車騙補覈查落地,隨着未來補貼退坡,碳排放和新能源汽車積分制度實施,產業發展將進入規模經濟與產業整合新階段,優質整車廠和核心零部件(如電機、電控、電空調)將通過產品放量實現業績增長。公司深度佈局新能源汽車電機電控和電空調,介入融資租賃,合資動力電池,託管存在整體資產注入預期的中植新能源汽車,形成電池電機電控-整車製造-租賃運營的強大生態閉環,未來將在新能源汽車產業發展的新階段中全面受益。 公司未來發展將持續向好,維持買入評級 我們預計2016-2018年公司淨利潤爲2.2億/2.62億/3.35億,EPS分別爲0.19元/0.23元/0.29元,對應當前股價PE分別爲53.47X/42.33X/33.87X。我們認爲康盛股份轉型新能源汽車全產業鏈佈局的戰略目標非常明確,考慮大股東中植新能源汽車在注入預期,公司未來的發展將持續向好,目標價13-14元不變,維持“買入”評級。 風險提示:公司新能源汽車零部件業務業績不達預期,中植新能源汽車業績不及預期,新能源汽車及融資租賃行業政策風險。