受益於工程增長,公司前三季度業績增長32% 公司前三季度實現收入7.98億元,同比增長38.80%;歸屬於上市公司股東淨利潤2.44億元,同比增長31.86%。公司收入增長主要由工程業務增長和自來水銷售收入增加所致,但由於公司毛利率下滑,毛利僅實現30%增長。 三季度收入和利潤增速環比下滑 分季度來看,公司前三季度收入分別實現38%、67%和8%的增長,公司前三季度淨利潤分別同比增長53%、51%和0%,三季度收入利潤增速大幅下滑。公司三季度淨利潤未能實現同比增長主要是由毛利率下滑和銷售費用增加所致。 進軍海綿城市、佈局危廢,加快環保開拓 公司與禹澤投資、華控賽格等共同發起設立環保產業基金(總計50億,首期規模15億,公司出資2億),基金投資範圍包括華控賽格中標的海綿城市、黑臭水體等環保部試點PPP項目及高端設備、環境監測評估機構股權等,公司有望藉此參與海綿城市、環境綜合治理。此外,公司設立子公司錦繡江南,佈局危廢業務,目前錦繡江南已經啓動江陰市秦望山工業廢棄物綜合利用項目環評等前期工作。 國企改革先鋒,關注股權激勵審批進程 預計公司2016-2018年EPS分別爲0.39、0.51、0.65元。作爲地方國有水務公司,公司率先推出股權激勵草案,授予價格3.54元(復權後),解鎖條件對應16-18年淨利潤2.84、3.37、3.90億,顯示管理層對未來發展信心,目前股權激勵相關事項尚需獲得有關部門覈准。公司在手現金充裕,預期公司將加速環保產業外延開拓,維持“買入”評級。 風險提示:工程業務增速下滑;股權激勵審批進程低於預期