在手訂單飽滿,低溫省煤器下半年業績將加速確認 低溫省煤器爲公司開發的環保類新產品之一,於2015年年底開始推向市場。主要應用於煙氣排放前端,符合國家清潔排放產業政策導向和要求,採用低溫省煤器將是燃煤電廠未來節能減排的發展方向。我們預計公司在手訂單超過2.5億元,公司已公告未執行重大訂單達1.73億元,部分訂單大概率會在下半年確認收入。預計屆時國家將給以一定的電價補貼,從而催生公司低溫省煤器呈現快速放量的狀態。 國家政策倒逼業績釋放 2017年將成爲東部地區完成超低排放目標的最後一年,政府出臺燃煤電廠節能減排工作安排,加快節能減排進度預計將促使政府加大對節能減排達標電廠的電費補貼,政府補貼大力推動了企業進行清潔改造。低溫省煤器預計可降低供電煤耗1.4~1.8克/千瓦時,技術成熟,適用於30~100萬千瓦各類型機組。減排方面,在煙囪前加裝低低溫省煤器可以減輕“煙囪雨”以及霧霾等問題。國家節能減排政策,將推動低溫省煤器市場的拓展和業績的快速提高。 琺琅板材料彌補現有煙囪煙道系統諸多缺陷,市場空間巨大 溼法脫硫是導致煙囪煙道腐蝕嚴重的主要原因。溼法石灰石洗滌法是國外應用最多和最成熟的工藝,也是國內火電廠脫硫的主導工藝。目前火力發電廠的煙囪防腐蝕材料主要採用內砌輕質磚、合金鋼板、玻璃鱗片、玻璃鋼,分別存在明顯的缺陷。琺琅板是由優質低碳鋼板與無機非金屬材料經過高溫熔斷產生緊密化學鍵的新型複合材料,既具有金屬材料的柔韌性,又有瓷質材料的耐久性,適用於煙道煙囪類高溫、強腐蝕環境。煙囪煙道內壁搪瓷材料改造的市場空間巨大,約550億元。 琺琅建築幕牆業務爆發在即 公司琺琅幕牆的突出優點在重量、自潔淨性和耐久性,使建築外立面美觀又平價。原來制約此業務的產能和專業化營銷問題即將解決。公司在琺琅建築幕牆產業化基地項目中已用自籌資金投入3.51億元,我們判斷琺琅建築幕牆的生產線將於今年年底前投入使用。15年末公司成立了專業的外幕牆營銷事業部,營銷能力配合已經完成的地標性建築將有望推動琺琅幕牆的接單。專業營銷團隊成立後,營銷能力和品牌效應有望助推公司琺琅幕牆業務的快速發展。 公司訂單飽滿,下游市場空間可觀,維持“買入”評級 我們預計公司2016-18年EPS爲0.52/0.77/0.99元。公司在手訂單較爲飽滿,開拓下游市場空間可觀,擁有一定的技術壁壘和先發優勢。公司後續業績有望大幅增長。給予公司16年45-50XPE,對應合理估值區間23.4-26元,維持“買入”評級。 風險提示:訂單確認進度低於預期;琺琅板煙囪煙道防腐系統推廣低於預期。