扭亏为盈,全年业绩爆发在望
2016H1公司受益合肥楼市的火热,业绩较去年同期成功翻转,半年报数据亮眼。受合肥琥珀五环城与雅阁项目加速结转影响,上半年公司实现营业收入11.64亿元,同比大幅增长360.77%。报告期内,公司毛利率录得19.17%,这主要是五环城与雅阁项目毛利较低导致。上半年公司三费水平大幅改善,其中财务费用缩减最为明显,这主要是公司债务结构调整,利息支出显著下降;销售费用则因项目宣传支出增加小幅上升。得益于营收的暴增与三费的有效缩减,上半年公司实现归母净利润0.67亿元,同比增速高达419.35%。上半年公司预收败款 28.60 亿元,较去年同期增长25.55%,今明两年盈利可期。
深耕合肥,坐享城市发展机遇
公司积极布局合肥市场,补充土地储备。公司提前布局合肥周边地区,分别于4月及6月购入合肥肥西[2016]6 号地块和瑶海区 E1606 号地块。肥西地块毗邻肥西县医院,随融创等大型房企进驻肥西县,区域价值可期;瑶海地块毗邻合肥十中新区,隶属地铁物业,地块优势显著。受一线资本溢出、前期供应不足及价位相对较低等因素影响,2016年合肥地区房价飙升,1-9月累计涨幅56.58%,位居全国第二;受十一限购影响,合肥成交出现骤降,但考虑到政策目的仍是“缓”而非“转”,同时合肥作为省会城市及长三角城市群副中心,楼市长期仍可看好。
完成国改,独享金控平台
公司于3月份完成股权划转,直接控股股东正式变更为合肥兴泰控股集团有限公司。兴泰控股作为合肥国资委所规划的三大国有控股平台中唯一的金控平台,业务范围涉及银行、证券、保险、担保、资产管理、股权交易、信托、基金、租赁、典当、酒店和物业管理等多个领域,并参股建信信托、徽商银行、国元证券、华富基金、国元农业保险等众多金融机构;2016上半年兴泰控股实现资产总额310.76亿元,净资产104.83亿元,其中金融资产超过80%。合肥城建作为平台旗下唯一上市公司,地位超然。未来平台内优质国有资产或有借注入上市公司实现资本化的预期;而公司通过金控平台内多样化资源的助益,业绩增长也同样充满可能。
盈利预测与估值
公司目前营收提速,三费支出改善,土地储备充足,区域优势显著。国改完成后,公司区域金控平台唯一性夯实,想象空间大。我们预测,2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股,对应的PE为33倍、26倍、22倍,目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元,但考虑到公司已具备金控平台属性,给予“增持”评级。
扭虧為盈,全年業績爆發在望
2016H1公司受益合肥樓市的火熱,業績較去年同期成功翻轉,半年報數據亮眼。受合肥琥珀五環城與雅閣項目加速結轉影響,上半年公司實現營業收入11.64億元,同比大幅增長360.77%。報告期內,公司毛利率錄得19.17%,這主要是五環城與雅閣項目毛利較低導致。上半年公司三費水平大幅改善,其中財務費用縮減最為明顯,這主要是公司債務結構調整,利息支出顯著下降;銷售費用則因項目宣傳支出增加小幅上升。得益於營收的暴增與三費的有效縮減,上半年公司實現歸母淨利潤0.67億元,同比增速高達419.35%。上半年公司預收敗款 28.60 億元,較去年同期增長25.55%,今明兩年盈利可期。
深耕合肥,坐享城市發展機遇
公司積極佈局合肥市場,補充土地儲備。公司提前佈局合肥周邊地區,分別於4月及6月購入合肥肥西[2016]6 號地塊和瑤海區 E1606 號地塊。肥西地塊毗鄰肥西縣醫院,隨融創等大型房企進駐肥西縣,區域價值可期;瑤海地塊毗鄰合肥十中新區,隸屬地鐵物業,地塊優勢顯著。受一線資本溢出、前期供應不足及價位相對較低等因素影響,2016年合肥地區房價飆升,1-9月累計漲幅56.58%,位居全國第二;受十一限購影響,合肥成交出現驟降,但考慮到政策目的仍是“緩”而非“轉”,同時合肥作為省會城市及長三角城市羣副中心,樓市長期仍可看好。
完成國改,獨享金控平臺
公司於3月份完成股權劃轉,直接控股股東正式變更為合肥興泰控股集團有限公司。興泰控股作為合肥國資委所規劃的三大國有控股平臺中唯一的金控平臺,業務範圍涉及銀行、證券、保險、擔保、資產管理、股權交易、信託、基金、租賃、典當、酒店和物業管理等多個領域,並參股建信信託、徽商銀行、國元證券、華富基金、國元農業保險等眾多金融機構;2016上半年興泰控股實現資產總額310.76億元,淨資產104.83億元,其中金融資產超過80%。合肥城建作為平臺旗下唯一上市公司,地位超然。未來平臺內優質國有資產或有借注入上市公司實現資本化的預期;而公司通過金控平臺內多樣化資源的助益,業績增長也同樣充滿可能。
盈利預測與估值
公司目前營收提速,三費支出改善,土地儲備充足,區域優勢顯著。國改完成後,公司區域金控平臺唯一性夯實,想象空間大。我們預測,2016-2018年EPS為0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股,對應的PE為33倍、26倍、22倍,目前公司房地產業務對應RNAV為14.39元,但考慮到公司已具備金控平臺屬性,給予“增持”評級。
