事件: 公司近日發佈2016年三季度報告,前三季度公司實現營收2.08億元,同比下降24.43%;歸屬於上市公司股東淨利潤209萬元,同比增長150.92%;扣非淨利潤98萬元,同比增長177.02%。實現基本每股收益0.0063元。其中,第三季度實現營收5447萬元,同比下降30.43%;歸屬上市公司股東淨利潤-81.85萬元,同比增長93.87%,扣非淨利潤-121.80萬元,同比增長91.02%。 投資要點: 公司第三季度營收略低於預期,毛利率回暖態勢延續,整體淨利潤在盈虧線上保持基本穩定,四季度仍值得看好。受國際原油價格持續低位運行的影響,油公司資本支出仍處於較低水平,公司前三季度油田設備銷售收入錄得1.29億元,同比下降31.63%,同時設備業務營收佔比也隨之下降至62.32%。油田服務營收僅小幅下降8.39%。油氣銷售營收亦小幅下降0.45%,但此兩項業務爲淨利同比的主要來源。毛利率方面,公司第二季度開始同比回升,第三季度達37.97%,同比增長15.90個百分點,創下近幾個季度以來的新高,第四季度仍值得看好。 凍產協議達成後,油價重心的上移將推動業績提升。9月28日OPEC針對原油凍產達成初步一致,同意小幅減產,將原油供給凍結在3250-3300萬桶/日的水平,並且將於11月繼續決定具體減產計劃。長期來看,我們認爲若凍產協議達成,原油供給平衡將繼續改善,油價重心有望進一步提高,油價的提升使得公司油氣資源直接受益。加上公司業績季節性因素,公司四季度業績將會有較大提升。 定增發力油田環保業務,有望在環保新興市場佔據戰略要地。公司定增擬投資5.4億元,用於油氣田環保裝備生產研發基地建設項目,提高泥漿不落地和壓裂返排液處理車載式環保裝備的生產和服務能力。鑽井廢棄泥漿是石油天然氣工業的主要污染源之一,鑽井隊對油基泥漿、水基泥漿和複合基泥漿的使用量越來越大,隨之而來的費用增長和環境污染問題越來越嚴重,環保需求顯現。公司此時大力佈局,佔得先機。 併購業務進展順利:進軍核電後市場,市場空間較大;收購思坦儀器部分股權,協同作用明顯。公司以不超過5000萬元認購中核嘉華新增註冊資本1000萬元,佔增資後總股本的25%,正式進軍核電後市場領域。中核嘉華是甘肅省唯一持有軍用核和民用核設備製造許可證和相關保密資質的企業。我國核電建設“十三五”將迎來另一個高峰,根據《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,預計“十三五”期間,我國將以每年6-8座的速度新建核電站。新核電項目的審批有望迎來新的高峰,在建在運機組容量提高至約8800GW,“十三五”期間增量遠超以往30年。受制於核廢料存放容量限制問題,未來5年我國將建成5個國家級的中低放處理廠,10年內建成2-3個高放處理廠,核電後市場空間較大。此外,公司近期成功收購思坦儀器27.82%的股權,整合完成後,在智能儀器和有天大數據等領域協同效應明顯,公司油田一體化經營進展順利。 維持“推薦”評級。預計公司2016~2018年EPS分別爲0.09元、0.18元和0.27元,按照2016年10月26日收盤價12.07元計算,估值分別爲139.00倍、68.64倍和44.23倍,公司轉型業務較有想象力,維持“推薦”評級。 風險提示。 國際油價不達預期;油田環保業務進展不達預期;併購業務業績不達預期。