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【华创证券】电光科技:不忘初心,外延并购进军幼教领域;方得始终,电光科技打造优质教育生态链

【華創證券】電光科技:不忘初心,外延併購進軍幼教領域;方得始終,電光科技打造優質教育生態鏈

華創證券 ·  2016/09/27 00:00  · 研報

事項:

電光科技於9月19日公告,公司擬現金收購上海佳芃文化傳播有限公司51%股權,對價4505萬元,樂清豐裕穩健教育產業股權投資基金合夥企業(有限合夥)擬購買上海佳芃文化傳播有限公司15%股權,對價1325萬元。

利潤承諾方面,佳芃文化承諾2017/18/19年扣非歸母淨利不低於900萬/1000萬/1100萬元。通過此次併購,將為公司涉足幼教打下堅實基礎,完善公司在教育行業的生態佈局。

主要觀點

1.乘幼教欣欣向榮之風,佳芃文化打造優質幼教服務集團

佳芃文化定位於在國際化教育背景下,培養2—6歲幼兒的全面發展,在上海擁有四家直營幼兒園。優質的教育核心資源,出色的教學體系,豐富的管理型人才是公司核心競爭優勢所在。具體來看公司的幼兒園教育主要分為三大層次:○1針對0—3歲嬰幼兒早教,公司聘請國內外專業人員設計個性化教具,引進國外先進的5Q教育理念以及配套完整的課程內容。○23—6歲幼兒園教育,公司為幼兒提供了具備人文意義的多元智能開發課程與國際化先進的雙語課程,採用螺旋上升的教學架構,健全幼兒人格特質。○33—12歲特色課程,公司通過打造教育市場經營開發、專業化諮詢服務等方面的發展持續提升服務實力。隨着幼教政策利好逐步釋放,幼教產業景氣度也將持續攀升,佳芃文化的良好口碑與豐富的幼教運營經驗將乘幼教之風助推佳芃文化打造專業幼教集團。

2.夯實主業、雙輪驅動的發展基調下,電光科技積極轉型教育行業

自從2015年底電光科技確認將把教育產業作為公司第二主業為止,電光科技已完成對上海雅力的收購,旗下教育產業基金也對多個教育標的公司進行盡職調查工作,並對上海紐班文化發展有限公司、紐菲爾德教育集團進行了投資。此次對佳梵文化的收購,是公司對幼教、學前教育的積極佈局的良好開端。收購佳芃文化撬開幼兒教育入口,憑藉佳芃文化成熟運營良好的多家幼兒園,夯實電光教育產業的基礎。同時也有助於電光打通教育產業鏈,實現從幼教到國際高中以及出國留學整條教育產業鏈的全覆蓋。

3.投資建議:

主業承壓下,電光科技積極尋求發展第二主業,實現教育產業提升公司經營業績的初心不曾改變。本次對於佳芃文化的收購,公司將實現擁有幼教入口,在幼兒教育行業進行生態佈局的方向更加明確。國際教育與幼教將成為公司教育產業的核心板塊,未來也將持續圍繞這兩塊領域進行整合併購,我們預計公司16-17年EPS分別為0.21/0.27元,對應PE分別為108/83倍,給予買入評級。

4.風險提示:主業業績下滑風險,教育產業併購整合風險,政策監管風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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