share_log

【海通证券】出版传媒公司跟踪报告:拟注入集团传统出版标的夯实主业,三季报净利润大增

【海通證券】出版傳媒公司跟蹤報告:擬注入集團傳統出版標的夯實主業,三季報淨利潤大增

海通證券 ·  2016/10/22 00:00  · 研報

投資要點:

擬注入集團傳統出版標的,夯實“編、印、發、供”全產業鏈。公司10月21日公告,擬以現金收購遼寧新華印務公司以及遼寧出版印刷物資配送園,預估收購資金為4億元。注入標的所屬公司控股股東遼寧出版集團,標的業務覆蓋傳統出版全產業鏈,新華印務主營出版物印刷,出版印刷物資配送產業園則集圖書出版、物資供應、印刷生產、物流配送於一體,公司本次資產注入將增強公司傳統出版發行業務實力,同時利好公司傳統主業的集約經營,充分發揮集團集約優勢,加強公司“編、印、發、供”全產業鏈的協同效應,公司管理、銷售費用有望降低,自上半年內部改革完成後再次加強公司主業盈利能力。

傳統主業營收仍有上漲,三季報淨利潤大增。公司三季報顯示,前三季度實現營業收入13.03億元(+0.89%),主業營收12.8億元(+0.89%),歸屬於上市公司股東淨利潤0.84億元(+42.48%)。公司繼續以“二次創業”發展目標為核心,不斷夯實出版發行主業,融合轉型持續開展,線上線下銷售渠道得到拓展,一般圖書銷售同比增加,品牌效應增強,同時三費管理成效依舊,三費同比下降10.3%。

國企改革正當時,大教育與泛娛樂將是公司新看點。國企改革風以起,公司是遼寧省內傳統傳媒企業改革重點對象,得到了省委省政府高度以及省廣電局等相關部門重視,在新任管理層上任後,公司開始了“二次創業”的征程,16年上半年內部改革完成,傳統出版發行業務穩健發展,對外加大資本運作,多元經營已現雛形,文化金融板塊佈局涵蓋“銀行、證券、保險”,投資收益同比增加,我們認為公司基於教材教輔的大教育是重要看點,一方面公司在省內教育方面深耕多年與學校和教育機構建立了緊密聯繫,另一方面公司將依託現有資源渠道向K-12,、職業、幼兒等教育領域發展,未來想象空間巨大,此外我們看好公司設立文化產業基金重點聚焦泛娛樂產業,積極尋求優質影視動漫、遊戲等合作項目,介入泛娛樂產業預期強烈。

盈利預測與估值。預計公司2016-2018年EPS分別為0.20元、0.24元和0.27元。再參考同行業中,皖新傳媒、華媒控股、讀者傳媒2016年PE一致預期分別為36、54、76倍,鑑於公司市值較小,近期轉型舉措逐項落地,改革轉型強烈,我們給予公司2016年65倍估值,對應目標價13元。給予增持評級。

風險提示。大盤系統性風險,公司轉型不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論