前三季度营收增长116.20%,净利润增长92.67%
东安动力2016年前三季度实现营收17.71亿,同比增长116.20%;实现净利润7179万,同比增长92.67%。拆分报告期来看,2016年Q3实现营收5.73亿,同比增长170.78%;实现净利润1614万(去年同期亏损3017万)。
Q3利润略低于预期,但仍维持同比高增速
细分来看,2016年Q3东安动力本部实现净利润598万,实现投资收益(主要是东安三菱)1016万。其中本部同比扭亏,延续二季度的正增长,但盈利能力有所下降;东安三菱净利润同比15年Q3有较大增长(15年Q3低基数的原因或为4G152M召回增加计提销售费用)。总结而言,东安动力三季度营收和利润均实现高同比增速,但盈利能力较二季度有所下滑,导致三季度业绩不达我们之前预期。业绩略低于预期的原因主要是公司产品热销下扩大产能、调整生产线导致的制造费用提高(Q3的营业成本较Q2提高3个百分点,产品终端售价基本持平)。
Q3发动机销量增长190.6%,下游客户长安热销车型助力
Q3本部发动机销量7.3万辆,同比增长190.60%,东安三菱销量9.0万辆,同比增长46.6%。本部销量主要增长源是新车型长安欧尚(Q3销售2.9万辆);东安三菱销量主要增长源是新车型长安CX70(Q3销2.6万辆)。同时9月份北汽威旺M30促销优惠,单月销售1.4万辆,重回增长通道。我们认为,由于车市年末促销活动集中,购置税减免政策年底或调整预期,将促进乘用车市场的提前消费。同时欧尚产能或将进一步扩充,四季度东安动力下游配套量有望继续增长,盈利大概率改善。
风险提示
四季度车市或不达预期,6AT产品落地或不达预期
短期看好四季度销量,长期看好6AT落地,维持买入
短期来看,年末购置税优惠截止有望持续提升下游客户产销,东安动力四季度盈利大概率改善;长期来看, 6AT明年或落地配套众泰,未来增长可期。考虑到三季度制造费用提升,我们调低业绩预期,预测16/17/18年EPS分别0.24/0.30/0.37元,对应PE分别50.3/39.2/31.7。维持“买入”评级。
前三季度營收增長116.20%,淨利潤增長92.67%
東安動力2016年前三季度實現營收17.71億,同比增長116.20%;實現淨利潤7179萬,同比增長92.67%。拆分報告期來看,2016年Q3實現營收5.73億,同比增長170.78%;實現淨利潤1614萬(去年同期虧損3017萬)。
Q3利潤略低於預期,但仍維持同比高增速
細分來看,2016年Q3東安動力本部實現淨利潤598萬,實現投資收益(主要是東安三菱)1016萬。其中本部同比扭虧,延續二季度的正增長,但盈利能力有所下降;東安三菱淨利潤同比15年Q3有較大增長(15年Q3低基數的原因或為4G152M召回增加計提銷售費用)。總結而言,東安動力三季度營收和利潤均實現高同比增速,但盈利能力較二季度有所下滑,導致三季度業績不達我們之前預期。業績略低於預期的原因主要是公司產品熱銷下擴大產能、調整生產線導致的製造費用提高(Q3的營業成本較Q2提高3個百分點,產品終端售價基本持平)。
Q3發動機銷量增長190.6%,下游客户長安熱銷車型助力
Q3本部發動機銷量7.3萬輛,同比增長190.60%,東安三菱銷量9.0萬輛,同比增長46.6%。本部銷量主要增長源是新車型長安歐尚(Q3銷售2.9萬輛);東安三菱銷量主要增長源是新車型長安CX70(Q3銷2.6萬輛)。同時9月份北汽威旺M30促銷優惠,單月銷售1.4萬輛,重回增長通道。我們認為,由於車市年末促銷活動集中,購置税減免政策年底或調整預期,將促進乘用車市場的提前消費。同時歐尚產能或將進一步擴充,四季度東安動力下游配套量有望繼續增長,盈利大概率改善。
風險提示
四季度車市或不達預期,6AT產品落地或不達預期
短期看好四季度銷量,長期看好6AT落地,維持買入
短期來看,年末購置税優惠截止有望持續提升下游客户產銷,東安動力四季度盈利大概率改善;長期來看, 6AT明年或落地配套眾泰,未來增長可期。考慮到三季度製造費用提升,我們調低業績預期,預測16/17/18年EPS分別0.24/0.30/0.37元,對應PE分別50.3/39.2/31.7。維持“買入”評級。
