投資要點: 招標“小年”影響前三季度業績,全年業績重心仍集中在第四季度。公司鐵路視頻監控產品招標具有“大小年”週期之分,今年爲招標小年,前三季度業績受到負面影響,屬正常波動現象。每年第四季度爲公司業績最重要貢獻季度,且三季報預告中提到“擴大業務範圍,報告期內研發投入和市場費用增加”,預期將爲第四季度帶來營收轉化的正面影響。明年大概率爲招標大年,將帶來業績季度同比大幅增長可能(在今年同期基數較低情況下)。 人工智能行業應用大趨勢下,公司產品線也將受益。人臉識別技術發展迅猛,人工智能在公共安全領域(如反恐)應用有望較快落地。產業鏈前端--視頻監控設備有高清化、紅外夜視的提升需求,公司作爲在鐵路行業監控領域的龍頭企業將受益鐵路公共安全的行業提升。 易維訊併購繼續推進,外延決心堅定。公司收購易維訊66.5%剩餘股權(交易對價約3.2億)繼續推進過程中,公司在手現金較爲充裕,具備覆蓋標的對價支付能力。且易維訊利潤主要集中在第四季度,收購若能順利完成預期較大幅度增厚16年全年利潤。公司外延鐵路後服務市場戰略執行堅定,博遠容天、易維訊均爲戰略棋局落子表現。 光大消費金融公司預期今年籌備開業,分享消費金融行業高速發展的紅利。光大消費金融公司(公司參股20%)正在積極籌建準備,客戶預期獲取、市場預期開拓、技術預期準備等開業前期工作均在有效推進,今年有望開業。據艾瑞諮詢預測,2019年消費信貸規模將達41萬億,未來幾年仍將保持20%以上的快速增長。參照已運營幾年的北銀消費金融,銀行系代表的光大消費金融預期創造的利潤預期也將同樣可觀。 盈利預測和投資評級:暫不考慮未來可能的併購及參股對業績的影響,預計2016-2018年淨利潤爲1.60億、1.95億、2.48億,EPS爲0.30元、0.36元、0.46元。維持買入評級。 風險提示:鐵路行業訂單確認不及預期,併購推進不達預期,消費金融進展不達預期。