投資要點 事件:公司近期發佈半年報,上半年公司實現營收4.64億元,同比增長30.91%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7180萬元,同比大幅增長129.24%。3日,公司公告子公司簽署金額總計3050萬美元的重大合同。對此,點評如下: 點評: 中報業績高增,主要來源於廈門珀挺並表。上半年公司實現營收4.64億元,同比增長30.91%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7180萬元,同比大幅增長129.24%。利潤大幅增長主要源於廈門珀挺並表。2月29日,增發併購的廈門珀挺80%股權完成過戶,由此廈門珀挺成爲三維絲的全資子公司。上半年廈門珀挺貢獻收入24945.77萬元,佔報告期營業收入的53.80%;貢獻淨利潤4955.64萬元,佔比爲69.02%。廈門珀挺主營散物料輸儲,收入結構以越南、菲律賓等海外業務爲主。業績承諾:2016-2017年扣非淨利潤0.97/1.31億元。 收入端:廈門珀挺相關業務貢獻收入增量,傳統主業下滑。上半年,公司濾料業務實現營收1.35億元,同比下滑33.82%。毛利率29.06%,同比下滑2.31%,主要由於當前濾料行業低端無序競爭較爲激烈;環保工程業務實現營收712萬元,同比大幅下滑95.18%,毛利率11.09%,同比維持不變,主要因2016上半年未承接環保工程類項目;由於外延收購併表,新增環保設備業務,上半年該業務實現營收6600萬元,毛利率48.75%;新增散物料輸儲系統業務,實現營收2.40億元,毛利率30.35%。 公司費用上升,主要由於併購公司並表。上半年,公司發生財務費用455萬元,同比增長18.07%,佔比較小;發生管理費用4618萬元,同比增長94.54%,主要由於廈門珀挺和洛卡環保並表;發生銷售費用2683萬元,增長38.79%,主要由於並表廈門珀挺導致。 大單連續落地,在手訂單充足。7月,廈門珀挺簽訂1103萬美元臺朔重工大單,9月9日廈門珀挺再次與臺塑集團美國關係企業簽署了兩份業務合同,合同金額共計3050萬美元(一份設備買賣合同,價值2000萬美元,一份安裝建設合同,金額1050萬美元)。廈門珀挺當前在手訂單超10億,業績或超預期! 5億元併購基金成立加速外延,實現清潔能源前段後端全覆蓋。1)增資併購衆鑫生物質:2015年10月14日,公司公告擬以2400萬向衆鑫生物質增資,交易事項完成後持有衆鑫60%股權。2)增資併購脫硫廢水低成本零排放先驅盛發環保:2015年12月4日,公司公告擬以1000萬向盛發環保增資,交易事項完成後持有盛發環保5%股權。盛發環保利用發電廠鍋爐餘熱低成本解決脫硫廢水“零排放”的方案,市場空間巨大。3)前段後端全覆蓋,只此一家:燃煤排放正式提標,清潔能源勢在必行。通過廈門珀挺,公司能自制領先前端散物料輸儲系統;通過洛卡環保和本部,公司能提供優質後端煙氣治理服務。公司出資1億元參與設立5億元華鑫-三維絲環保併購基金,加速外延。 投資建議:維持增持評級。當前公司增發募集配套資金已獲證監會覈准,對應備考股本3.78億股,備考市值75億元。我們預測三維絲16~17年淨利潤將達到1.7/2.2億元,對應備考估值分別爲44倍和34倍。廈門珀挺在手訂單超10億,業績或超預期。5億元併購基金成立加速外延。目前公司股價19.92元/股,接近17.71元/股配套融資價格、低於19.21元/股大股東增持價,當前價格安全性較強。基於此,維持增持評級。 風險提示:除塵濾料業務持續下滑