事件:
2016年H1公司营业收入和归母净利润分别为16.19亿元和0.58亿元,营业收入同比降低6.72%,归母净利同比降低74.67%,符合预期。
投资要点:
公司2016年中报业绩符合预期。上半年公司营业收入为16.19亿元,同比降低6.72%,归母净利润为0.58亿元同比降低74.67%,符合预期。营业收入同比下降的主要原因是受国家宏观经济政策的影响,火电利用小时数持续下滑,再加上半年水电发电量增加挤压火电发电量,造成报告期内公司脱硫脱硝特许经营业务收入下滑11.89%(营收6.26亿元,占总营业收入38.7%)。同时脱硝催化剂业务收入受市场低迷影响同比下降32.44%(营业收入0.60亿元,占公司总营业收入3.7%)。归母净利润较去年同期下降较大幅度(74.67%),主要是由于上年同期公司减持西南证券745万股获得利润1.65亿元,而2016年H1期未发生该事项,刨去该项影响,净利润同比下降5.48%,同收入增速相当,符合预期。
推进水务业务,集团环保平台格局初现。电厂水处理项目的锤炼和二郎首个电厂“水岛”示范工程的实施,让公司水务一体化服务能力倍增。公司设立重庆远达水务有限公司,北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应,并签约朝阳、凌源项目未来扩张可期。此外未来公司有望借助平台资源优势,开展催化剂回收处置业务,进入危废处理领域。
公司借催化剂处理进入危废处置领域,打开公司发展空间。公司全资子公司与新中天环保以交叉持股方式展开合作。新中天环保是重庆本地危废处理公司,具备危险废物处置完整产业链,为国家环保危废处置工程技术(重庆)中心的依托单位,且控股子公司中天电废享受WEEE基金补贴,与催化剂子公司在危废处理方面具备优势互补的能力。本次合作的两个项目中:危废集中焚烧项目,中电远达催化剂公司拟出资2250万元,持股45%,中天持股55%;废弃催化剂处理项目注册资本2000万元,尚处于前期阶段,远达拟按照国有产权转让规定向中天转让45%股权,之后远达催化剂公司仍持有该项目55%股份。远达此次借由催化剂处理进入危废行业,符合公司发展规划,为公司补全催化剂全生命周期产业链,打开公司发展空间。
国内核环保第一上市平台值得期待。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司依托山东海阳核电站SRTF项目实施,初具全过程核环保服务能力,有望在核废物处理领域实现业绩增长。
投资评级与估值:考虑到公司今年传统大气业务进入下行期、新兴业务尚未成型,我们下调公司16-17年并给出18年归母净利至1.44、1.77、2.13亿元(原为16-17年3.17、3.47亿元)。对应EPS为0.18、0.23、0.27元/股,对应16年73倍PE。下调至“增持”评级。
事件:
2016年H1公司營業收入和歸母淨利潤分別為16.19億元和0.58億元,營業收入同比降低6.72%,歸母淨利同比降低74.67%,符合預期。
投資要點:
公司2016年中報業績符合預期。上半年公司營業收入為16.19億元,同比降低6.72%,歸母淨利潤為0.58億元同比降低74.67%,符合預期。營業收入同比下降的主要原因是受國家宏觀經濟政策的影響,火電利用小時數持續下滑,再加上半年水電發電量增加擠壓火電發電量,造成報告期內公司脱硫脱硝特許經營業務收入下滑11.89%(營收6.26億元,佔總營業收入38.7%)。同時脱硝催化劑業務收入受市場低迷影響同比下降32.44%(營業收入0.60億元,佔公司總營業收入3.7%)。歸母淨利潤較去年同期下降較大幅度(74.67%),主要是由於上年同期公司減持西南證券745萬股獲得利潤1.65億元,而2016年H1期未發生該事項,刨去該項影響,淨利潤同比下降5.48%,同收入增速相當,符合預期。
推進水務業務,集團環保平臺格局初現。電廠水處理項目的錘鍊和二郎首個電廠“水島”示範工程的實施,讓公司水務一體化服務能力倍增。公司設立重慶遠達水務有限公司,北票市的水處理合同體現了公司新管理層對水務發展戰略目標的快速響應,並簽約朝陽、凌源項目未來擴張可期。此外未來公司有望藉助平臺資源優勢,開展催化劑回收處置業務,進入危廢處理領域。
公司借催化劑處理進入危廢處置領域,打開公司發展空間。公司全資子公司與新中天環保以交叉持股方式展開合作。新中天環保是重慶本地危廢處理公司,具備危險廢物處置完整產業鏈,為國家環保危廢處置工程技術(重慶)中心的依託單位,且控股子公司中天電廢享受WEEE基金補貼,與催化劑子公司在危廢處理方面具備優勢互補的能力。本次合作的兩個項目中:危廢集中焚燒項目,中電遠達催化劑公司擬出資2250萬元,持股45%,中天持股55%;廢棄催化劑處理項目註冊資本2000萬元,尚處於前期階段,遠達擬按照國有產權轉讓規定向中天轉讓45%股權,之後遠達催化劑公司仍持有該項目55%股份。遠達此次藉由催化劑處理進入危廢行業,符合公司發展規劃,為公司補全催化劑全生命週期產業鏈,打開公司發展空間。
國內核環保第一上市平臺值得期待。公司是國內僅有的三傢俱有中低放核廢料處理牌照的企業之一,也是第一個以EP方式承擔核電站離堆核廢物處理項目的公司。公司依託山東海陽核電站SRTF項目實施,初具全過程核環保服務能力,有望在核廢物處理領域實現業績增長。
投資評級與估值:考慮到公司今年傳統大氣業務進入下行期、新興業務尚未成型,我們下調公司16-17年並給出18年歸母淨利至1.44、1.77、2.13億元(原為16-17年3.17、3.47億元)。對應EPS為0.18、0.23、0.27元/股,對應16年73倍PE。下調至“增持”評級。
