銅鈷並進強化主業、戰略佈局超材料及互聯網金融 鵬欣環球資源股份有限公司於2000年9月在上海成立,是一家主要從事剛果銅礦開採、冶煉和貿易,同時戰略投資超材料及互聯網金融的公司。上海鵬欣集團爲公司控股股東,姜照柏先生爲公司實際控制人。2016H公司營業收入13.49億元,全部來自陰極銅貿易和陰極銅生產業務,公司主營產品毛利全部來自陰極銅生產業務。 4萬噸/年銅採選冶一體化項目、降本增量保效益 公司通過持股鵬欣礦投50.18%股權,間接持有剛果(金)希圖魯礦業36.38%的股權,後者擁有中型高品位希圖魯露天銅礦、儲量23.16萬金屬噸、品位4.43%,擁有采選規模90萬噸/年,年產陰極銅4萬噸/年產能。目前,銅精礦及陰極銅產量均超過3萬金屬噸,產能正不斷釋放、2016H產量增加超過10%,2016A陰極銅有望超過3.48萬噸。同時,公司通過生產用硫酸全部自給、餘熱回收發電等方式降低生產成本。2016H噸生產成本已降至20,936元/噸,降幅達16.85%。基於10-12月份銅價37500元/噸假設,2016年銅均價將在36896元/噸,2016A毛利將達3.79億,同比增加26%。 億元建設銅鈷生產線17定增34億強化銅主業、擬募投 2016年8月29日,公司發佈定增方案,擬以34億強化主業。以8.45元/股向鵬欣集團及程建玲發行2.01億股購買鵬欣礦投剩餘49.82%股權。向實際控制人控制公司等增發2.01億股,募集17億新建2萬噸/年陰極銅和7000噸/年鈷生產線。根據瑞木可研報告,達產後年淨利潤將達3372.34萬美元。同時,與傑拉德深度合作,以2000萬美元獲得其子公司15.625%股份,並有權增持19.75%股權。並約定其子公司負責新建項目的全部銅鈷原料供應。 吐故納新、戰略佈局超材料及互聯網金融 公司通過“產業+金融”模式,對投資配置進行了優化,7.5億參與龍生股份定增,佈局超材料。龍生股份定增價7.13元/股,最新收盤價43.81元/股,公司投資浮盈已達38.58億元。4000萬增資上海通善互聯網金融公司,佈局互聯網金融。轉讓愛默金山全部44.55%,剝離全部化學品資產。 盈利預測及估值:目標價“11元/股”,投資評級“買入” 如果定增方案在2016年完成,2016-2018A公司EPS分別爲0.067元/ 0.098元/ 0.131元/股,對應的BPS分別爲2.81元/ 2.87元/2.94元。我們參照可比公司,可以給予公司2016A/2017A/2018A的PE分別爲165倍/112倍/84倍,PB分別爲3.9倍/3.8倍/3.7倍。 考慮到定增方案尚需審批,完成時間存在不確定性,暫不進行並表。基於上倍。8.2/倍8.5/倍8.8分別爲PB倍,300/倍/300倍289分比爲PE的述假設,我們預測公司2016A/2017A/2018A的EPS分別爲0.038元/0.037元/0.037元,對應的BPS分別爲1.25元/ 1.29元/ 1.34元。給予公司2016A/2017A/2018A 風險提示 剛果政治風險、匯率波動風險、超材項目投資收益不及預期