業績符合預期。根據公司公告,2016年實現營業收入爲6.92億元,同比增長24.43%;淨利潤爲3848.47萬元,同比增長55.08%。預計2016年1-9月實現淨利潤5866萬-8532萬元,同比增長10%-60%。 經營現金流改善明顯。公司2016年上半年,經營活動產生的現金流量金額爲1.09億元,同比增長372.27%,經營現金流改善明顯。此外,公司業務結構有所改善和優化,傳統文具業務呈現經營效率改善的趨勢,毛利率比去年同期上升4.63個百分點;通過併購和參股,公司目互聯網以及跨境電子商務的營收已經達到佔比43%。 外延戰略持續推進。2014年公司收購靈雲傳媒,搶佔互聯網流量入口;2015年5月公司成立全球淘,進軍跨境電商領域;2015年7月公司參股泊源科技,佈局電子商務解決方案;2016年1月涉足跨境支付清算服務領域,參股匯元通,一家連接國內外的創新支付服務的公司。 公司通過外延,基本打造出了完善的以互聯網爲基礎的跨境服務產業鏈佈局,未來通過發揮各模塊的協同效應,將提供一站式的流量導入、電商經營管理、支付清算服務。 投資建議:通過外延併購,公司業務結構得到改善和優化,經營現金流改善明顯。期待,公司跨境服務產業鏈的各個環節的佈局,通過後續整合,發揮協同效應,實現業務升級。預計公司16-17年EPS分別爲0.32元、0.42元,維持買入-A評級,6個月目標價26元。 風險提示:跨境支付行業發展不及預期。