事件:公司發佈2016年半年報,上半年公司營業收入2.2億元,同比增長11.6%,營業利潤1137.5萬元,同比下滑26.4%,歸母淨利潤1358.5萬元,同比下滑23.2%,扣非歸母淨利潤1354.0萬元,同比下滑8.7%;第二季度營業收入1.3億元,同比增長8.1%,歸母淨利潤945.4萬元,同比下滑23.2%。考慮到行業的季節性因素、轉型期研發費用提高及去年同期非經常性損益較高等因素,公司業績基本符合預期。 經濟不景氣,集成業務承壓,公司產品結構調整。公司傳統的集成業務主要集中在東北地區,特別是遼寧省。東北經濟不振,人口外流嚴重,在一定程度上影響了集成業務訂單的釋放。受大環境影響,公司的金融IT外包服務同比下滑54.2%,數據中心第三方服務業務毛利率也受到影響,下滑3.3個百分點。公司因此也在積極推進在新業務領域的佈局,加大智慧醫療板塊的投入。公司行業信息化解決方案受益於智慧醫療板塊業務收入的提高和米健信息的並表,同比增長14.1%,毛利率提高2.9個百分點。 智慧醫療轉型持續推進,前景可期。公司持續加大在智慧醫療板塊的研發投入,報告期研發投入1660.1萬元,同比增長37.3%。公司重點投入臨床信息系統(CIS)產品研發,ICU、手麻、急診、護理、血透等CIS產品進一步成熟,並積極佈局AI+醫療,成立專家智庫,不斷提高公司在智慧醫療領域的核心競爭力門檻。公司收購米健信息剩餘49%股權的重大資產重組工作也在有序推進中。 醫療信息化行業持續景氣,公司佈局診斷信息系統及“智能融合雲”有卡位優勢。政府不斷加大對醫藥衛生事業及醫療信息化產業的支持力度,目前省、市級醫院的醫療信息系統的基礎佈局相對較爲完善,HIS、PACS等系統到位,信息化需求升級,分科室的診斷信息系統目前正在三級醫院滲透,並形成示範效應,迅速推廣,訂單有望爆發;上半年國家關於分級診療和家庭醫生的政策發佈,推動基層醫院和衛生所信息系統的推廣普及,並刺激基於雲架構的協同診療信息系統的提出和建設。公司收購的米健信息是CIS系統的領先企業,有成熟的急診、手麻和ICU的CIS產品,並積極佈局基於雲架構的數據平台級產品,公司同時佈局護理和血透科室CIS,形成產品互補、渠道共享的智慧醫療佈局,具有卡位優勢,業績有望爆發。 盈利預測與投資建議:考慮到公司上半年業績對全年的影響,相應調低公司盈利預測。預計公司2016-2018年EPS分別爲0.17元、0.23元和0.30元,未來三年歸母淨利潤複合增速爲26.8%。公司目前處於轉型期,我們看好公司未來在智慧醫療上的佈局,維持“增持”評級。 風險提示:市場或持續不景氣、產品推廣或不及預期、市場競爭或加劇等風險。